Aucun abri sous les 70 000 dollars. La cassure du bitcoin dans la nuit a entraîné toutes les grandes capitalisations, et les altcoins ont une fois de plus amplifié la chute. L’ether est repassé sous les 2 000 dollars pour la première fois depuis août, XRP a frôlé le dollar symbolique et Dogecoin a touché un creux de trois ans. Les chiffres qui suivent ont été relevés vendredi 13 novembre vers 6 heures, dans un marché où les liquidations s’enchaînent depuis trois jours.
Les points clés de cet article :
L’ether cote autour de 1 930 dollars, en recul de 6 % sur 24 heures et de 13 % sur la semaine.
XRP affiche la pire performance des majors depuis le 4 novembre, à -23 %.
Dogecoin est tombé vers 0,067 dollar, à 90 % de son record.
Le réseau Osmosis ne produit plus de blocs et Upbit a gelé les transferts d’OSMO.
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Ether sous 2 000 dollars : un seuil qui n’avait pas cédé depuis août
Le deuxième actif du marché a cédé vers 1 930 dollars dans la nuit, après un passage à 1 925 dollars au plus bas. Sur 24 heures, la baisse atteint 6 %, sur sept jours 12,7 %. L’ether fait donc pire que le bitcoin sur la semaine (-9 %), ce qui est la règle en phase de stress : les investisseurs vendent d’abord ce qui bouge le plus.
L’ether passe sous les 2 000 dollars dans la nuit du 12 au 13 novembre. Source : TradingView
Les chiffres de levier confirment le tableau. CoinGlass attribue 191 millions de dollars de liquidations à l’ether sur la journée, derrière les 677 millions du bitcoin. Les ETF Ether au comptant ont enregistré 144,8 millions de dollars de sorties mercredi, dans le sillage des retraits massifs sur les ETF Bitcoin.
Il reste un contre-pied à noter. Bitmine, la plus grosse trésorerie d’entreprise en ether, continue d’acheter malgré 6,3 milliards de dollars de pertes sur son exercice. Ces achats n’ont pas suffi à tenir les 2 000 dollars. Ils donnent au moins une idée du prix auquel un gros acteur juge le jeton bon marché.
XRP, Solana, BNB : la semaine la plus rouge des altcoins majeurs
XRP s’échange autour de 1,01 dollar. Sa baisse de 3,7 % sur 24 heures paraît sage à côté des autres. Elle trompe. Depuis le 4 novembre, le jeton a perdu 23,4 %, contre 18,2 % pour l’ether, 17 % pour Solana et 10,4 % pour le bitcoin. Les supports à 1,19, 1,14 puis 1,10 dollar ont cédé l’un après l’autre, et la zone de 1 à 1,04 dollar fait désormais office de dernier rempart. Avant la correction, les positions longues sous le prix pesaient près de six fois plus que les positions courtes au-dessus. Les acheteurs à levier ont payé.
XRP glisse vers 1 dollar après la cassure du 5 novembre. Source : TradingView
Solana cote 78,4 dollars, en repli de 5,5 % sur la journée et de 12,3 % sur la semaine, avec 25 millions de dollars de liquidations. BNB tient mieux que les autres à 635 dollars, malgré -6,2 % sur 24 heures : sur sept jours, il ne perd que 8,3 %, moins que le bitcoin. Plus bas dans le classement, Monero, Stacks et GT lâchent 7 % ou davantage.
Dogecoin au plus bas depuis trois ans, Osmosis ne produit plus de blocs
Dogecoin n’a plus coté aussi bas depuis 2023. Le memecoin est tombé vers 0,067 dollar, soit 90 % sous son record, et son RSI mensuel (un indicateur de vitesse du mouvement) affiche son niveau le plus survendu depuis 2022, relève CryptoPotato. Les analystes cités y voient un signal d’achat historique. Les détenteurs de longue date, eux, voient surtout un portefeuille qui fond depuis des mois. Suivre le cours sur notre page Dogecoin (DOGE).
Dogecoin retrouve ses niveaux de l’automne 2023. Source : TradingView
Le cas le plus inquiétant de la nuit concerne Osmosis. La blockchain de l’écosystème Cosmos a cessé de produire des blocs, et Upbit a suspendu les dépôts et retraits d’OSMO sur son réseau natif. Le trading du jeton continue sur l’exchange sud-coréen, mais plus personne ne peut déplacer ses fonds tant que les validateurs n’ont pas relancé la chaîne. Osmosis a déjà connu un arrêt du même type en juin 2022, après un exploit à 5 millions de dollars sur ses pools de liquidité.
Les flux des ETF Ether de jeudi tombent ce soir, après 144,8 millions de dollars de sorties mercredi. Pour Solana et XRP, le prochain test sera la réaction du Nasdaq aux résultats de Nvidia mardi 17 novembre, cinq jours après la démission de Jensen Huang qui a entraîné toute la tech dans le rouge.
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Le patron est parti, le dossier reste. Vingt-quatre heures après la démission de Jensen Huang, Washington a pris le relais de Wall Street. Jeudi soir, le président de la commission bancaire du Sénat a envoyé deux lettres : l’une à l’ancien directeur général de Nvidia, l’autre au secrétaire au Commerce Howard Lutnick, avec une date d’audition et une menace de subpoena pour chacun. Dans le même temps, le New York Times révèle que Donald Trump a appelé Huang mardi pour l’exhorter à se battre, deux jours avant qu’il ne jette l’éponge.
Les points clés de cet article :
Tim Scott demande à Huang de témoigner le 3 décembre et à Lutnick le 10 décembre, sous peine d’assignation.
Trois commissions de la Chambre exigent des entretiens à huis clos les 1er et 2 décembre.
Selon le New York Times, Trump a appelé Huang mardi pour le pousser à rester.
Des conseillers de la Maison Blanche font de Lutnick le responsable du fiasco, d’après le Wall Street Journal.
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Jensen Huang et Howard Lutnick convoqués au Sénat, subpoena à la clé
Le Sénat n’a pas attendu que la poussière retombe. Tim Scott, républicain de Caroline du Sud et président de la commission bancaire, a écrit jeudi aux deux hommes. Selon Reuters, il demande à Huang de comparaître le 3 décembre et à Lutnick le 10 décembre, chacun sur un sujet distinct. Pour l’ex-patron de Nvidia, c’est sa relation avec Alice Huang, soupçonnée par le renseignement américain de travailler pour Pékin. Pour le secrétaire au Commerce, c’est la délivrance et le contrôle des licences d’exportation de puces.
Le ton de la lettre ne laisse pas de place à la négociation. Si les intéressés ne viennent pas volontairement, la commission est « prête à utiliser tous les outils à sa disposition, y compris les subpoenas ». Sur X, Scott a résumé l’affaire en une phrase : les Américains « méritent des réponses ».
La Chambre des représentants avait ouvert le feu la veille. Les présidents de trois commissions, dont Brian Mast aux Affaires étrangères, exigent de Huang et du directeur juridique de Nvidia Tim Teter des entretiens retranscrits à huis clos les 1er et 2 décembre. Le républicain John Moolenaar affirme que Huang a déjà fait savoir qu’il se présenterait. Côté démocrate, Elizabeth Warren et Chris Coons ont demandé à Lutnick, Marco Rubio et Stephen Miller de conserver tous les documents liés aux ventes de puces IA en Chine. Ils prendront la présidence des commissions bancaire et des affaires étrangères en janvier.
Trump a appelé Huang pour le retenir, puis a proposé Tim Cook
Le président américain a soutenu son ami jusqu’au bout. D’après The Hill, qui reprend le New York Times, Trump a téléphoné à Huang mardi pour le convaincre de se battre pour son poste. Deux personnes informées de l’échange en ont fait le récit. Le conseil d’administration de Nvidia a tranché autrement jeudi, après la révélation d’une seconde liaison avec Kimberly Powell, vice-présidente chargée de la santé et placée sous l’autorité directe du patron.
Une fois la démission actée, Trump a changé de registre. Sur Truth Social, il a salué le « travail fantastique » de Huang et suggéré que Tim Cook, l’ancien patron d’Apple, prenne sa suite. Nvidia, de son côté, a confié l’intérim à sa directrice financière Colette Kress et ouvert une recherche en interne comme en externe. Interrogé par le commentateur sportif Stephen A. Smith, le président a eu cette formule : Huang « traverse l’enfer ». Et quant à savoir s’il devait partir, tout dépend selon lui de la réalité des soupçons d’espionnage, « pas encore établie ».
Le New York Times avait pourtant rapporté que Trump avait été informé à plusieurs reprises de la proximité entre Huang et la femme d’affaires chinoise, sans que l’administration ne revienne sur les ventes de puces en Chine. Les démocrates réclament déjà une enquête sur ce que savait la Maison Blanche. Le FBI enquête de son côté depuis le début du mois.
Lutnick, le fusible désigné par la Maison Blanche
Le secrétaire au Commerce se retrouve en première ligne. Le Wall Street Journal rapporte que plusieurs conseillers de Trump font désormais de Howard Lutnick le responsable du « pétrin politique », pour trois raisons : ses efforts pour retarder les restrictions à l’export de puces, sa longue relation avec Huang et ses tensions préexistantes avec d’autres membres de l’administration. Jeudi, des conseillers ont discuté de la manière de gérer les critiques internes qui s’accumulent contre lui. Reuters évoque même des discussions sur son éventuel départ.
La Maison Blanche affiche l’inverse. Dans un communiqué, elle affirme que le président « conserve une confiance totale » en Lutnick, « le secrétaire au Commerce le plus transformateur de l’histoire moderne ». Les élus républicains sont moins tendres. Le sénateur Jim Banks veut l’entendre « au plus vite », et plusieurs faucons anti-Chine du parti l’accusent d’avoir usé de failles réglementaires pour laisser passer des ventes de puces malgré les consignes de Trump, en particulier vers le groupe Megaspeed en Asie du Sud-Est.
Le calendrier est désormais serré. Nvidia publie ses résultats trimestriels mardi 17 novembre, cinq jours après le départ de son fondateur, et le titre a déjà perdu plus de 13 % en cinq séances. Les auditions s’enchaîneront ensuite du 1er au 10 décembre, à trois semaines du passage des commissions sous contrôle démocrate. Pour les investisseurs crypto, la secousse est déjà là : les perpétuels sur l’action Nvidia ont suivi chaque rebondissement, et le Nasdaq entraîne le bitcoin depuis une semaine.
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Troisième plancher en trois jours. Le bitcoin est passé sous les 70 000 dollars dans la nuit de jeudi à vendredi et a touché 68 500 dollars sur Binance, son niveau le plus bas depuis le 19 août. Vingt-quatre heures plus tôt, il cassait les 72 000 dollars en laissant 656 millions de dollars de liquidations derrière lui. Ce vendredi 13 novembre vers 6 heures, il s’échange autour de 69 000 dollars, en baisse de 6 % sur la journée et de 9 % sur la semaine. Voici les trois chiffres à connaître avant d’ouvrir vos graphiques.
Les points clés de cet article :
Le cours a touché 68 500 dollars dans la nuit, un creux de près de trois mois.
CoinGlass compte 1,23 milliard de dollars de positions soldées en 24 heures, à 88 % côté acheteurs.
Le dollar index dépasse 103, son plus haut depuis avril 2025.
L’indice Fear & Greed est tombé à 19, en zone de peur extrême.
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1,23 milliard de dollars : la facture des liquidations Bitcoin en une nuit
Vous aviez un long à levier 10 ouvert à 72 000 dollars ? Il a sauté. Une liquidation, c’est l’exchange qui ferme d’office une position à effet de levier quand les pertes ont mangé la garantie déposée par le trader. Et cette nuit, la mécanique a tourné à plein régime.
Selon CoinDesk, qui cite CoinGlass, les plateformes ont soldé 1,23 milliard de dollars de contrats en 24 heures, dont 1,09 milliard de paris haussiers contre 144 millions de paris baissiers. Plus de 151 000 traders ont vu au moins une position fermée. Le bitcoin pèse à lui seul 677 millions de la facture, l’ether 191 millions.
Le plus violent s’est joué en quelques minutes. Près de 500 millions de dollars ont disparu à l’instant précis où le cours a franchi les 70 000 dollars à la baisse, signe d’un marché bourré de levier juste au-dessus de ce seuil. La plus grosse position liquidée reste un long de 31 millions de dollars sur Hyperliquid, le même ordre que celui déjà relevé jeudi après-midi.
Le bitcoin passe sous les 70 000 dollars dans la nuit du 12 au 13 novembre. Source : TradingView
Dollar index à 103 : pourquoi Bitcoin décroche quand le billet vert grimpe
Le dollar est le deuxième chiffre du matin. Le DXY, qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises, a dépassé 103 dans la nuit. Du jamais vu depuis avril 2025. L’indice gagne près de 2 % depuis début octobre.
La raison tient dans l’inflation américaine d’octobre, publiée mardi et plus chaude que prévu. Les marchés ne parient plus sur une baisse des taux de la Fed en décembre mais sur une hausse, et certains contrats intègrent désormais un demi-point. Un dollar fort et des taux qui remontent, c’est de la liquidité en moins pour les actifs risqués. Le bitcoin a perdu 17 % depuis le début du trimestre.
La géopolitique a ajouté sa couche. Les Gardiens de la révolution iraniens ont affirmé avoir détruit un radar américain d’alerte précoce à Bahreïn, en réponse à une frappe sur une tour de télécommunications à Sirik. Le brut WTI reste autour de 88 dollars le baril. Pour un lecteur crypto, ce contexte compte moins que les flux : il explique le timing de la cassure, pas son ampleur.
Fear & Greed à 19 : ce qu’il manque au bitcoin pour rebondir
Le troisième chiffre mesure l’humeur. L’indice Fear & Greed est tombé à 19 ce matin, en zone de peur extrême. Historiquement, ces niveaux ont souvent précédé des rebonds. Mais un rebond demande des acheteurs, et c’est précisément ce qui manque.
Les ETF Bitcoin au comptant américains ont perdu 1,44 milliard de dollars en cinq séances, dont 299,8 millions mercredi. La masse de stablecoins, la réserve de cash du marché, a fondu de 14,2 milliards en trente jours. Le bitcoin a aussi perdu sa moyenne mobile à 200 jours, vers 73 200 dollars, le repère de tendance le plus suivi par les gérants.
Côté graphique, la carte de chaleur des liquidations de CoinGlass place le prochain support vers 68 000 dollars, à un souffle du creux de la nuit. Pour redonner de l’air aux haussiers, il faudrait reprendre la zone des 75 600 à 75 700 dollars, soit près de 10 % au-dessus du cours actuel.
Trois rendez-vous rythment la suite. Les résultats de Nvidia tombent mardi 17 novembre, cinq jours après la démission de Jensen Huang. Strategy sort des indices MSCI le 30 novembre, avec des ventes forcées de fonds passifs à la clé, comme nous l’expliquions mardi. Et la Fed se réunit mi-décembre avec, pour la première fois depuis 2023, une hausse des taux sur la table.
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Tous à la sortie. Après le krach des valeurs de l’IA à Wall Street, les ETF Bitcoin au comptant américains alignent les sorties. Cinq séances de décollecte nette ont retiré 1,44 milliard de dollars des fonds entre le 5 et le 11 novembre, comptabilise SoSoValue.
Les points clés de cet article :
Les ETF Bitcoin américains ont perdu 1,44 milliard de dollars en cinq séances, selon SoSoValue.
Les encours des fonds retombent à 93,7 milliards de dollars, contre un pic de 169,5 milliards en octobre 2025.
L’offre de stablecoins a fondu de 14,2 milliards de dollars en trente jours selon Glassnode.
Pour Eric Balchunas, le fonds doré GLD avait perdu 40% de ses porteurs avant de rebondir.
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La dernière séance du cycle, mercredi 11 novembre, a coûté 299,9 millions de dollars aux fonds américains. Novembre cumule déjà, de son côté, 1,88 milliard de dollars de sorties nettes.
Le déclic remonte au 5 novembre. Ce jour-là, le Nasdaq Composite décrochait de 5,5% en une séance.
En effet, les ETF Bitcoin y perdaient environ 430 millions de dollars, tandis que les gérants réduisaient leur exposition aux actifs risqués.
Pour Tim Sun, chercheur senior chez HashKey, cette vague traduit la prudence des institutionnels. Ils réduisent leur exposition après le recul de l’appétit pour le risque, et rien n’invalide à ses yeux la thèse d’allocation de long terme sur le bitcoin.
Relativisons tout de même, car ces cinq séances ne représentent qu’environ 2,6% des 55,1 milliards cumulés en entrées nettes depuis le lancement. De quoi parler d’ajustement, pas de débandade.
Ainsi, les fonds n’affichent plus que 93,7 milliards de dollars d’encours, loin de leur pic à 169,5 milliards. Retraits et baisse des cours pèsent ensemble sur ce total.
Autre signal, plus inconfortable pour les porteurs. Tim Sun évalue le coût d’achat moyen des parts à environ 81 000$. À 73 358$, le bitcoin laisse une partie des investisseurs en perte latente, et certains pourraient alléger encore d’ici la fin de l’année.
Pourquoi le vrai problème est-il le manque d’acheteurs ?
Les chiffres de décollecte ne racontent qu’une moitié de l’histoire. Chez HashKey comme chez BitGo, le diagnostic converge : le retour des acheteurs est la vraie inconnue. Pour Tim Sun, « le facteur le plus critique, c’est l’absence persistante de demande d’achat », dont l’effet sur les cours pourrait dépasser celui des sorties elles-mêmes.
Dans une note partagée à Decrypt, Greg Cipolaro, directeur de la recherche chez BitGo, a passé les données au peigne fin. Or l’embellie qui a suivi les élections américaines n’a attiré que 75 millions de dollars dans les fonds.
Dans le même temps, l’offre de stablecoins a reculé de 1,9%, à 286,3 milliards de dollars. Peu de capital frais attendrait donc son heure à l’écart du marché.
Ces monnaies stables sont la poche de liquidités du marché crypto. Quand elle se vide, il reste donc moins de capitaux prêts à acheter la baisse.
Basis trade et Strategy : les ETF Bitcoin perdent leurs soutiens
Une mécanique financière s’ajoute à cette panne d’acheteurs. Des hedge funds achetaient des parts d’ETF tout en vendant des contrats à terme sur le bitcoin, pour empocher l’écart de prix entre les deux, le basis trade. Autrement dit, un gain quasi garanti tant que l’écart dépassait le coût de l’opération.
Cet écart est repassé sous le coût d’emprunt, et le montage perd tout intérêt. Beaucoup de fonds l’ont par conséquent quitté. Les flux d’ETF traduisent désormais la demande réelle en bitcoin plus fidèlement qu’avant, observe Tim Sun.
Les acheteurs entreprises ralentissent aussi. La prime de l’action Strategy sur la valeur de ses bitcoins fond, et lever des fonds pour en acheter toujours plus perd de son attrait.
ETF Bitcoin : un passage à vide déjà vu avec l’or ?
Le tableau de Greg Cipolaro reste le plus sombre. En effet, le bitcoin a chuté avec les actifs risqués, mais il a raté leurs rebonds. Tant qu’il ne participe pas aux reprises et que la demande sur les ETF ne repart pas, les actifs numériques restent sous la menace de nouvelles baisses.
D’autres gardent la mémoire longue. Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, évoque le fonds doré GLD, investi sur l’or. Après son pic de 2011, celui-ci avait perdu environ 40% de ses porteurs et mis près de dix ans à retrouver ses encours.
Pourtant, il en détient aujourd’hui près du triple de ce sommet. Les actifs sans flux de trésorerie ne vivent que du sentiment, et le sentiment change, résume-t-il.
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Trente-trois ans, et puis s’en va. Jeudi 12 novembre, Jensen Huang a annoncé sa démission de la direction de Nvidia, avec effet immédiat, alors que Polymarket anticipait son départ quelques heures plus tôt. À l’ouverture de Wall Street, l’action du fabricant de puces a plongé de 13%, et la directrice financière Colette Kress prend l’intérim.
Les points clés de cet article :
Jensen Huang quitte la direction de Nvidia avec effet immédiat, lui qui avait cofondé le groupe en 1993.
La directrice financière Colette Kress assure l’intérim le temps de trouver un successeur définitif.
L’action du fabricant de puces plonge de 13% dans les premiers échanges à Wall Street.
La baisse contamine les semi-conducteurs et les néoclouds, avec CoreWeave qui décroche de 7,3%.
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Nvidia a annoncé jeudi 12 novembre, via son compte NVIDIA Newsroom sur X, la démission « avec effet immédiat » de son directeur général, et l’action a plongé peu après le communiqué.
Colette Kress, directrice financière du groupe, assurera la direction par intérim et gardera son poste actuel le temps que le conseil trouve un successeur, interne ou externe. Harvey C. Jones, ancien patron de Synopsys, devient le premier président du conseil d’administration.
L’homme qui s’en va n’est pas un patron comme les autres. Né à Taïwan, Jensen Huang avait cofondé Nvidia en 1993 et a transformé le fabricant de cartes graphiques en l’une des plus grandes capitalisations boursières au monde.
La Bourse a réagi aussitôt. Dans les premiers échanges, l’action plongeait de 13%, avant de réduire ses pertes en cours de séance.
Plombée par la chute du titre, Wall Street a ouvert en baisse et le Nasdaq Composite, à forte coloration technologique, cédait 1,49%. Le S&P 500 reculait de 0,78%, tandis que le Dow Jones grappillait 0,13%, selon une dépêche Reuters.
Pourquoi une telle chute ?
Cette démission met fin à une semaine éprouvante pour le dirigeant. Début novembre, la presse révélait une relation extraconjugale avec Alice Huang, cheffe d’entreprise chinoise, soupçonnée d’être une espionne au service de Pékin.
Le principal intéressé a confirmé cette relation et présenté ses excuses à sa famille. Mercredi 11 novembre, les médias américains rapportaient une seconde affaire, avec Kimberly Powell, 48 ans, vice-présidente chargée de la division santé du groupe.
Le dirigeant était sur la sellette depuis la première révélation, et son départ arrive donc en pleine enquête sur cette relation avec Alice Huang.
L’explication tient au poids du fondateur dans la vague de l’IA. Pour Daniela Hathorn, analyste chez Capital.com, il y a là un risque majeur, tant le fondateur était considéré comme la figure de proue de l’IA, au-delà du seul Nvidia.
Son départ sème du trouble à l’approche de la publication des résultats, attendus mardi 17 novembre, et jette une ombre sur l’avenir du fabricant de puces. Ce rendez-vous arrive après le bilan des résultats du 3e trimestre des autres valeurs IA.
Le conseil d’administration, lui, assure que les opérations et la feuille de route produits continueront sans interruption.
La chute a vite dépassé le seul Nvidia. Marvell Technology lâchait 3,4%, Intel et Micron suivaient. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie cédait 0,8%. Autrement dit, toute la chaîne de l’IA reculait d’un bloc, de la puce jusqu’au cloud.
La baisse a ensuite gagné le « néocloud ». CoreWeave, qui avait bondi la veille, décrochait de 7,3%.
Ce contexte pèse aussi sur la crypto : le Nasdaq entraînait déjà Bitcoin et Ethereum à la baisse dès la veille. La publication des résultats de Nvidia, mardi 17 novembre, donnera un premier élément de réponse. Et l’intérim de Colette Kress, lui, n’a pas de date de fin annoncée.
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Bruit de couloir à Tokyo. Nomura étudie la vente de Laser Digital, sa filiale crypto lancée en 2022 à Zurich. Bloomberg a sorti l’information mercredi soir en citant des sources proches du dossier. Le courtier londonien Marex figure parmi les repreneurs potentiels et aucune décision n’est arrêtée. La première banque d’investissement du pays avait pourtant sondé l’appétit crypto des institutionnels japonais en avril et hésite désormais à rester à table.
La raison tient en une ligne de compte de résultat. Les pertes de Laser Digital ont fait basculer les activités européennes du groupe dans le rouge.
Les points clés de cet article :
Nomura a envisagé de vendre sa filiale crypto, Laser Digital, en raison de pertes importantes qui ont impacté ses opérations européennes.
Le krach de 2025 a provoqué des pertes massives pour Laser Digital, mettant Nomura dans une situation délicate.
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Laser Digital : les pertes qui ont plombé l’Europe de Nomura
Tout part du krach du 10 octobre 2025. Ce jour-là, plus de 19 milliards de dollars de positions à levier sont liquidés en quelques heures, quatre jours après un record du bitcoin au-dessus de 126 000 dollars. Le livre de trading de Laser Digital encaisse le choc. Au trimestre clos fin décembre, le bénéfice net de Nomura recule de 9,7 % à 584 millions de dollars, et la direction cite nommément sa filiale crypto parmi les coupables. Le groupe serre alors la vis sur la gestion des positions pour limiter les à-coups sur ses résultats. La filiale traînait déjà une casserole depuis avril 2025, quand des analystes on-chain l’avaient accusée d’avoir précipité l’effondrement du jeton OM de Mantra, ce qu’elle a toujours nié.
Dix mois plus tard, la cure n’a pas suffi. D’après l’enquête de Bloomberg publiée le 11 novembre, Nomura discute avec plusieurs acheteurs potentiels et Marex « évalue une opération ». La banque pourrait aussi garder la filiale. Elle a déjà réduit l’exposition de Laser Digital au market making (la fourniture de liquidité sur les carnets d’ordres) tout en conservant des positions longues, dont ses investissements en capital-risque et ses apports de capital d’amorçage.
Japon, Dubaï, États-Unis : un agrément tout neuf et un acheteur déjà équipé
Le calendrier a de quoi surprendre. Laser Digital Japan a annoncé le 21 août son enregistrement comme prestataire de services d’échange de crypto-actifs auprès du bureau des finances du Kantō (numéro 00032). Premier nouvel entrant dans cette catégorie depuis quatre ans. Son patron Hideaki Kudo parlait alors d’« une étape importante de notre feuille de route pour servir le marché japonais ». Trois mois plus tard, le trading institutionnel promis n’a toujours pas ouvert.
Le reste de la collection n’est pas vide. Laser Digital est régulée par la VARA à Dubaï, a obtenu en mai un accord préliminaire du régulateur bancaire américain (OCC) pour une banque de fiducie et vient de lancer le 11 novembre un coffre tokenisé de prêts aux PME saoudiennes avec ZIG Finance, objectif 100 millions de dollars. Côté acheteur, Marex n’arrive pas les mains vides. Le courtier coté au Nasdaq depuis 2024 propose déjà l’exécution et la compensation sur actifs numériques, et il a ajouté en octobre un produit de spot crypto de gré à gré qui marche sur les plates-bandes de Laser.
Le même 11 novembre, Deutsche Bank mettait en production sa conservation crypto pour ses clients institutionnels européens. Komainu (conservation, cofondée avec Ledger et CoinShares) et Boostry (tokenisation), les deux autres briques crypto du groupe, ne sont pas citées dans le dossier. Si la vente se fait, c’est le trading, le métier le plus exposé au prix du bitcoin, que Nomura aura choisi de lâcher en premier.
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Réservoir à sec. Le bitcoin s’échange autour de 73 500 dollars ce jeudi matin et perd 8,5 % sur sept jours. Personne ne se précipite pour racheter la baisse. Les ETF sortent pour le quatrième jour d’affilée, les détenteurs récents vendent à perte et l’inflation américaine d’octobre a ressorti le spectre d’une hausse de la Fed que nous redoutions mardi avant le CPI.
Derrière ces secousses, un chiffre passe presque inaperçu. L’offre de stablecoins a fondu de 14,2 milliards de dollars en trente jours, du jamais-vu depuis le bear market de 2022.
Les points clés de cet article :
Le marché des stablecoins a connu une contraction historique, avec une baisse de 14,2 milliards de dollars en un mois, rappelant des événements catastrophiques de 2022.
La demande pour le bitcoin vacille, avec des sorties continues des ETF et des ventes forcées de bitcoins, alimentant des inquiétudes quant à un possible Noël sous les 70 000 dollars.
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Stablecoins : 14,2 milliards de dollars partis en un mois
Les stablecoins sont les dollars tokenisés qui attendent sur les plateformes d’échange avant d’être convertis en bitcoin ou en ether. Leur encours grossit quand de l’argent frais arrive et rétrécit quand les investisseurs rapatrient leurs billes vers la banque. Et il rétrécit. Selon le rapport hebdomadaire de Glassnode relayé par The Block le 11 novembre, l’offre de stablecoins a reculé de 14,2 milliards de dollars sur les trente jours clos le 9 novembre. Le total repasse juste sous 280 milliards de dollars, un niveau de septembre 2025.
Les flux hebdomadaires de stablecoins virent nettement au rouge depuis octobre. Source : DefiLlama
La dernière contraction de cette ampleur remonte à juin 2022, quand Terra puis Celsius s’effondraient et que la baisse sur trente jours avait frôlé les 30 milliards. Le bitcoin valait alors 20 000 dollars et allait toucher 15 500 dollars en novembre. L’USDT porte l’essentiel du mouvement. CryptoQuant chiffre à 6,6 milliards de dollars la perte de capitalisation du jeton de Tether sur les soixante jours au 7 novembre, soit plus du double des 3,2 milliards observés après la faillite de FTX. Glassnode résume la situation d’une formule, « moins de carburant pour un rallye ».
ETF Bitcoin et vendeurs à perte : la demande se dérobe
Côté Wall Street, le robinet reste fermé. Les ETF Bitcoin spot américains ont rendu 95 millions de dollars mardi d’après SoSoValue, quatrième séance de sorties consécutive. L’IBIT de BlackRock en concentre 78 millions et aligne huit jours de rachats nets, après une semaine du 3 au 7 novembre déjà close à 1,28 milliard de dollars de retraits. L’inflation d’octobre n’a rien arrangé. L’indice des prix (CPI) est ressorti à +0,4 % sur un mois contre 0,3 % attendu, et les contrats à terme du CME donnent désormais 90 % de probabilité à une hausse des taux de la Fed les 8 et 9 décembre.
Le bitcoin glisse de 87 000 à 73 500 dollars depuis début octobre. Source : TradingView
Le signal on-chain est pire. Les détenteurs court terme (moins de 155 jours de détention) jettent l’éponge. CryptoQuant a compté environ 47 300 BTC déposés sur les exchanges à perte en vingt-quatre heures, contre 1 100 BTC déposés en gain. Soit 3,6 milliards de dollars de ventes forcées. « À peu près 27 BTC arrivent à perte pour 1 BTC transféré en profit », écrit l’analyste Amr Taha. Rien d’étonnant. Glassnode situe le prix d’achat moyen de cette cohorte vers 75 600 dollars, soit 2 000 dollars au-dessus du cours actuel.
Un Noël sous 70 000 $ ? Les options Bitcoin changent de camp
Le marché des options a basculé en une semaine. Chez Derive, la probabilité implicite d’un bitcoin sous 70 000 dollars à Noël est passée de 15 % à 31 %, tandis que celle d’une clôture au-dessus de 80 000 dollars a fondu de 53 % à 26 %. Les puts (options de vente) représentent désormais 55 % des primes payées sur la plateforme, contre 36 % une semaine plus tôt.
Le levier, lui, n’a pas dégonflé. Vetle Lunde, responsable de la recherche de K33, relève que l’open interest sur les contrats perpétuels atteint 353 000 BTC, en hausse de 12 % sur trente jours alors que le prix perdait 10 %. « Une cassure pourrait déclencher des liquidations massives de positions longues, et un rebond nourrir une vague de rachats de shorts », prévient-il dans la note citée par The Block. Le bitcoin colle au Nasdaq comme rarement, avec une corrélation sur trente jours de 0,75. K33 a passé en revue seize rebonds marqués du Nasdaq. Sur les sept qui ont avorté, le BTC a reculé à chaque fois, de 21 % en médiane sur les vingt jours suivants.
Tout n’est pas noir. Glassnode observe que les portefeuilles détenant entre 100 et 10 000 BTC recommencent à accumuler. Le support des 73 000 dollars, surveillé depuis la cassure des 75 000 le 6 novembre, a plié mardi jusqu’à 72 700 dollars avant d’être repris, et le plus bas de la nuit s’est arrêté à 73 366 dollars. Le prochain rendez-vous qui compte est celui de la Fed les 8 et 9 décembre, et d’ici là, le premier signe d’argent frais à surveiller sera une offre de stablecoins qui se remet à grossir.
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Carton rouge, version tableur. MSCI a publié mercredi soir la liste finale de sa revue d’indices de novembre, et la ligne « Strategy A » porte la mention « Deleted ». Le premier détenteur coté de bitcoins quittera le MSCI USA, le MSCI World et l’ACWI à la clôture du lundi 30 novembre.
Le filtre adopté le 15 octobre a donc trouvé sa cible. Vous connaissiez la règle, voici les noms : cinq autres sociétés partent avec Strategy et dix-neuf passent sous surveillance.
Points clés
Strategy fait partie des six titres rayés par le nouveau test de MSCI sur les sociétés « non opérationnelles ».
Les fonds indiciels devront avoir cédé leurs actions MSTR au soir du 30 novembre.
Les 2,8 milliards de dollars de ventes cités partout sont une estimation de JPMorgan datée de 2025.
Sharplink, TON Strategy et la française Capital B figurent sur la liste de surveillance.
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Strategy sortie des indices MSCI avec cinq autres sociétés
Le fichier est tombé à 23h23 heure de Paris, un peu plus d’une heure après la fermeture de Wall Street. MSCI y applique pour la première fois son test sur les entreprises non opérationnelles. Le bilan de ces sociétés ressemble davantage à celui d’un fonds qu’à celui d’une entreprise qui produit.
Six titres sont rayés. Les montants correspondent à leur capitalisation flottante au 20 octobre, c’est-à-dire la part des actions réellement disponible à l’achat.
Strategy (États-Unis) avec 37,3 milliards de dollars
Yellow Cake (Royaume-Uni), un véhicule d’uranium, avec 1,75 milliard
Metaplanet (Japon) avec 797 millions
Skel Fjárfestingafélag (Islande) avec 103 millions
Agronomics (Royaume-Uni) avec 52,6 millions
Upexi (États-Unis) avec 36,3 millions
Strategy pèse donc à elle seule environ 93 % des 40 milliards de dollars retirés. Sa sortie du MSCI USA entraîne celle du MSCI World et de l’ACWI, qui reprennent les valeurs américaines de cet indice.
Dix-neuf autres sociétés restent dans les indices mais passent sur liste de surveillance. On y trouve la trésorerie Ethereum Sharplink, TON Strategy, Sui Group, Solana Company ou DeFi Development. Comme le prévoit l’annonce de MSCI du 15 octobre, un membre actuel n’est retiré que s’il échoue au filtre sur ses deux derniers exercices annuels.
Et la porte ne se referme pas pour toujours. Une société hors indice peut revenir si elle passe le test sur ses deux derniers exercices. Strategy en est loin. Ses 850 364 BTC, achetés 75 456 dollars pièce en moyenne selon son décompte du 8 novembre, pèsent l’essentiel de son bilan.
Les ventes forcées sur MSTR et le chiffre de JPMorgan
Les fonds qui répliquent ces indices n’ont pas le choix. Ils devront avoir vendu leurs actions Strategy à la clôture du 30 novembre, le plus souvent lors de cette dernière séance.
Combien ? Le chiffre de 2,8 milliards de dollars, repris partout cette nuit, ne vient pas de MSCI. Il s’agit d’une estimation de JPMorgan publiée en novembre 2025. La banque la calculait sur la première proposition de MSCI, qui visait les sociétés détenant au moins 50 % d’actifs numériques. Elle montait jusqu’à 11,6 milliards de dollars si FTSE Russell et S&P Dow Jones adoptaient un filtre comparable. MSCI n’a publié aucun montant.
Michael Saylor et Phong Le avancent leur propre ordre de grandeur. Leur lettre du 31 août chiffrait à 3,1 % des actions la part des fonds qui suivent ces indices. Cela représente moins d’une journée de volume, selon eux.
Le marché a d’ailleurs haussé les épaules. MSTR avait clôturé mercredi à 122,35 dollars, en hausse de 1,06 %, puis reculait de 1,51 % à 120,50 dollars après la publication de la liste.
Cours journalier de l’action MSTR (Strategy) sur le Nasdaq depuis mai 2025. Source : TradingView
Pourquoi l’exclusion MSCI pèse sur le financement de Strategy
Le vrai coût ne se lit pas dans la vente du 30 novembre. Le modèle de Strategy repose sur l’émission d’actions et d’obligations convertibles pour acheter du bitcoin. Or les fonds passifs absorbaient une partie de chaque émission. MSCI avait déjà coupé ce robinet en janvier en gelant le nombre d’actions Strategy pris en compte. Ce gel disparaît avec la revue de novembre. Pour Strategy, il laisse place à zéro acheteur indiciel MSCI. Aucune vente de bitcoins n’est imposée à la société, qui reste cotée au Nasdaq.
Côté français, Capital B figure aussi sur la liste de surveillance de MSCI, avec 67,8 millions de dollars de capitalisation flottante. La société cotée à Paris vise 15 000 BTC d’ici fin 2027. Elle reprend trait pour trait la recette de Strategy, le modèle que MSCI ne veut plus dans ses indices.
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Un dixième de trop. L’indice des prix américain d’octobre affiche +0,4 % sur un mois quand les économistes attendaient +0,3 %. Face à cette inflation plus tenace que prévu, le bitcoin n’a pas attendu la clôture de Wall Street pour décrocher. Mardi en fin d’après-midi, il est passé sous les 73 000 $, une première depuis le 20 août. Ce mercredi à 6 h (heure de Paris), il se tient à peine au-dessus. Tout se jouait à 14 h 30 et nous l’écrivions hier matin.
La baisse sur 24 heures reste modeste (-1,4 %). Sur un mois, le BTC lâche 12 % et il se traite près de 42 % sous son record d’octobre 2025.
Les points clés de cet article :
L’inflation aux États-Unis a surpris avec une hausse de 0,4 %, conduisant à des spéculations sur une potentielle double augmentation des taux par la Fed en décembre.
Le Bitcoin a chuté sous les 73 000 $ pour la première fois depuis août, exacerbant les inquiétudes alors que les retraits des ETF Bitcoin continuent d’augmenter, atteignant 1,66 milliard de dollars.
0,4 % d’inflation et la Fed passe en mode hausse (peut-être double)
Premier chiffre, le plus lourd. L’inflation sous-jacente, celle qui exclut l’énergie et l’alimentation, progresse de 0,3 % quand le consensus tablait sur 0,2 %. Et vous ne trouverez pas de chiffre annuel cette fois. Le Bureau of Labor Statistics n’avait pas publié de rapport en octobre 2025 à cause du shutdown, il n’y a donc rien à comparer. Le consensus à +3,9 % sur un an que nous relayions hier n’aura pas de réponse officielle avant le rapport de novembre.
Le marché a surtout comparé avec les propos de Christopher Waller. Lundi, le gouverneur de la Fed avait prévenu qu’il se prononcerait pour un relèvement en décembre même avec une inflation sage. Un chiffre chaud justifierait selon lui 50 points de base. Le chiffre est chaud. Les traders donnent désormais 85 % au quart de point et 15 % au demi-point, d’après CME FedWatch.
Les taux obligataires ont fait le reste. Le rendement américain à 10 ans a repassé la barre des 5 % (5,015 %, +15 points de base sur la séance) et le taux à 2 ans grimpe à 4,76 % (+21 points de base). Le bitcoin s’est désolidarisé des actions depuis une semaine. Le Nasdaq avait rebondi de 2,7 % la veille et le BTC n’avait pas suivi. « Pour le bitcoin, des rendements plus élevés et un dollar plus fort pourraient accentuer la pression vendeuse récente », résume Lewis Huang, de Bitget, cité par The Block.
ETF Bitcoin : le fonds de BlackRock saigne depuis le 30 octobre
Le deuxième chiffre vient de la demande. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont encore perdu 201 millions de dollars lundi selon Farside Investors, et le fonds de BlackRock à lui seul en a rendu 213 millions. Le Morgan Stanley Bitcoin Trust a collecté 22 millions et amorti le solde. C’est la septième séance de rachats d’affilée pour IBIT, soit 1,66 milliard de dollars partis depuis le 30 octobre. Le bilan de l’année est passé dans le rouge, à -1,1 milliard de dollars, alors que ces produits avaient engrangé plus de 20 milliards en 2024 puis en 2025. Les données de mardi tombent dans la matinée.
L’offre, elle, ne se fait pas prier. MARA, premier mineur coté, a vendu 13 597 BTC pour environ 1,1 milliard de dollars en six semaines et annonce qu’il continuera. Côté particuliers, Santiment compte 108 700 adresses non vides de moins depuis le 16 octobre. Quand les acheteurs institutionnels se retirent et que les mineurs vendent, personne ne fait le marché. Les analystes de BRN le disent sans détour : le bitcoin a besoin « d’achats réels, pas d’un coup de chance ».
Bitcoin : la moyenne mobile à 200 jours comme dernier rempart
Troisième chiffre, le niveau à tenir. Pour Matt Mena, de 21Shares, les 73 000 $ correspondent à la fois au sommet historique d’avant l’élection américaine de 2024 et aux creux d’avril 2025. Une cassure durable ouvrirait la voie vers 69 000 $, près du sommet du cycle de 2021. Bitget place sa ligne de défense à 73 200 $, sur la moyenne mobile à 200 jours. Les traders utilisent ce cours moyen des 200 dernières séances comme frontière entre tendance haussière et baissière. Le BTC a clôturé mardi juste au-dessus. À la hausse, 21Shares attend d’abord un retour sur 78 000 $, puis 85 000 $ en fin d’année si le marché se retourne.
Cours journalier du BTC/USD depuis mai 2025 : le record d’octobre 2025 est désormais loin. Source : TradingView
Bitcoin : un mois de novembre à contre-courant
Paul Howard, de Wincent, est moins patient. Sans inflexion monétaire, sans clarté réglementaire et sans retour des flux institutionnels, il voit plutôt une dérive baissière progressive. Les 100 000 $ ne font plus partie de son scénario central. Le calendrier ne l’aide pas à changer d’avis. Novembre est historiquement le meilleur mois du bitcoin, avec un gain moyen de 34,4 % et une médiane de 8,6 % depuis 2010 d’après The Block. Ce novembre-ci a démarré à 77 500 $. Il affiche -5 % au bout de dix jours.
La Fed tranchera le 9 décembre, lors de sa dernière réunion de l’année, trois mois après sa première hausse depuis 2023. Elle le fera sans le prochain indice des prix, publié le lendemain 10 décembre. Entre les deux dates, le bitcoin a 11 000 $ de marge avant son plus bas d’août (62 800 $) et quatre semaines de flux ETF à encaisser.
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Coup de balai dans le portefeuille d’Ark Invest. La société de Cathie Wood a vendu lundi pour 6,1 millions de dollars d’actions Block et 1,1 million de titres Bullish. Elle a aussi cédé 1,6 million de dollars de parts de son propre ETF Bitcoin au comptant. Les capitaux sont ensuite repartis vers SoFi Technologies et Nvidia, pour 6,8 et 16,2 millions de dollars.
Les deux valeurs cédées ont pourtant fini la séance dans le vert : Block a gagné 3,6 % à 88,56 dollars, Bullish 7 % à 22,80 dollars. Une prise de bénéfices dictée par la plomberie interne des fonds Ark plus que par une défiance soudaine.
Points clés
Ark Invest a cédé 68 997 titres Block et 49 767 titres Bullish lors de la séance de lundi
La société a aussi vendu 1,6 million de dollars de parts d’ARKB, son fonds Bitcoin doté de 2,15 milliards d’encours
SoFi a dégagé 161,6 millions de revenus bruts sur les transactions crypto, en hausse de 20 % sur un trimestre
Nvidia a capté 16,2 millions de dollars d’Ark le jour où son conseil a confirmé une enquête visant son PDG
Ark Invest allège Block, Bullish et son ETF Bitcoin ARKB
Jack Dorsey fait d’abord les frais du rééquilibrage. Ark s’est séparée de 68 997 actions Block. Le groupe de paiements a troqué son ticker SQ contre XYZ au Nasdaq début 2025. Il figure d’ailleurs depuis des années parmi les positions emblématiques des fonds de Cathie Wood. Sur Bullish, 49 767 titres sont partis. La plateforme d’échange dirigée par Tom Farley cote désormais 22,80 dollars. C’est bien en dessous des 37 dollars de son introduction au New York Stock Exchange, à l’été 2025.
Plus inattendu, Ark a aussi cédé 1,6 million de dollars de parts de son ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Le fonds affichait 2,15 milliards de dollars d’encours. Il a encaissé 9,9 millions de dollars de sorties nettes sur la seule journée de lundi. Au total, les retraits ont atteint 201,1 millions pour l’ensemble des ETF Bitcoin au comptant américains. Ces parts sont logées dans ARKW, le fonds Next Generation Internet de la maison. Celui-ci s’en sert de porte d’entrée vers le BTC.
Le cours de l’ETF ARKB en unité de temps journalière. Source : TradingView
Ces arbitrages obéissent à une règle maison. En effet, Ark écrête ses lignes dès qu’une position approche les 10 % d’un portefeuille. Le couperet tombe à la hausse comme à la baisse des cours. La vente d’ARKB relève donc de ce plafonnement. Dans ce fonds, l’exposition au Bitcoin reste l’une des plus fortes de la gamme.
SoFi, 161,6 millions de dollars de revenus crypto et des dépôts tokenisés
L’argent récupéré est aussitôt reparti vers SoFi Technologies, à hauteur de 6,8 millions de dollars. La néobanque gagne 3,33 % sur la séance, à 16,75 dollars. Ses clients détenaient 503 000 produits crypto à la fin du troisième trimestre. Par ailleurs, ses revenus bruts de transactions crypto ont bondi de 20 % d’un trimestre sur l’autre, à 161,6 millions de dollars. Les comptes publiés affichent aussi un chiffre d’affaires net record de 1,4 milliard de dollars. S’y ajoutent un bénéfice net de 241 millions et des prévisions annuelles relevées.
Le mois dernier, SoFi a lancé SoFi Earn, un dépôt tokenisé rémunéré. Attention toutefois : ce produit reste une créance inscrite au bilan de la banque, et non un stablecoin émis par un tiers. L’établissement affirme être la première banque nationale américaine à proposer ce type de produit à des clients particuliers. Il détient depuis 2022 une charte bancaire nationale délivrée par l’Office of the Comptroller of the Currency. Ce régulateur fédéral supervise les banques américaines.
Nvidia : Ark achète pendant que le conseil enquête sur Jensen Huang
Le plus gros chèque de la journée, lui, est allé à Nvidia, pour 16,2 millions de dollars. Le titre venait de perdre 4,27 %, à 178,67 dollars en clôture. Or le fabricant de puces a confirmé une enquête de son conseil d’administration visant Jensen Huang. Elle porte sur ses liens avec une femme que des responsables du renseignement américain identifieraient comme une espionne chinoise.
Le New York Times a révélé la semaine dernière l’existence d’une note diffusée au printemps auprès des plus hauts responsables de Washington. Selon ce document, la femme d’affaires chinoise Alice Huang aurait été recrutée par le ministère de la Sécurité d’État chinois. Sa mission : collecter des informations sur le fondateur de Nvidia. Jensen Huang reste à la tête du groupe.
Cathie Wood avait liquidé l’essentiel de ses actions Nvidia début 2023, jugeant la valorisation trop tendue. Elle a ensuite défendu cette sortie des mois durant, pendant que le titre s’envolait avec la vague de l’intelligence artificielle. Elle y revient un jour de repli, pendant que le conseil d’administration du groupe enquête sur son propre dirigeant.
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Du surplace sous les 75 000. Le bitcoin s’échange autour de 74 600 dollars ce mardi à 6 heures, en recul de 0,3 % sur 24 heures et toujours incapable de reprendre le seuil des 75 000 dollars abandonné lors du plongeon à 73 761 dollars de dimanche soir. Wall Street a rebondi lundi sans lui.
L’indice des prix à la consommation américain d’octobre tombe à 14h30 heure de Paris. Les marchés attendent une hausse de 0,3 % sur le mois et de 3,9 % sur un an. Un chiffre au-dessus pousserait le dollar et les taux vers le haut et le bitcoin vers son support des 73 150 dollars.
Points clés
BTC cote 74 600 $ avant l’ouverture européenne, l’ether 2 117 $, tous deux en léger repli sur la journée.
Le consensus pour le CPI d’octobre est de +0,3 % mensuel, et les futures donnent 85 % de chances à un relèvement des taux en décembre.
Les ETF spot ont rendu 1,28 milliard de dollars la semaine dernière et leur collecte 2026 est repassée sous zéro.
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Bitcoin avant le CPI : pourquoi un bon chiffre ne suffira pas
Le consensus Dow Jones table sur +0,3 % en octobre après +0,6 % en septembre, et sur 2,8 % d’inflation sous-jacente annuelle. Le piège est ailleurs. Les contrats à terme sur les taux (CME FedWatch) donnent 85 % de probabilité à une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la Fed de début décembre. Ce serait le premier relèvement depuis juillet 2023. Austan Goolsbee a parlé lundi de la nécessité « d’admettre l’échec sur l’inflation », et Mary Daly à San Francisco n’exclut pas d’autres tours de vis.
Dans ce décor, Bitget Wallet voit la zone 73 000-74 000 dollars comme dernier rempart avant 68 000, et il faudrait reprendre puis tenir 80 000 dollars pour parler de demande réelle. Les analystes de BRN sont plus secs dans leur note relayée par CoinDesk : « Bitcoin a besoin de vrais acheteurs, pas d’un coup de chance. Tant que les flux des ETF ne redeviennent pas positifs et que la Fed ne redevient pas accommodante, le chemin de moindre résistance reste la baisse. »
Les niveaux à garder sous les yeux n’ont pas bougé depuis dimanche. La moyenne mobile à 200 jours passe à 73 150 dollars, la moyenne à 100 jours bloque à 77 430 dollars. Entre les deux, 4 000 dollars de no man’s land où le bitcoin tourne en rond depuis trois séances.
Le bitcoin en unités de 4 heures face au dollar, du 18 septembre au 10 novembre. Source : TradingView
ETF Bitcoin dans le rouge, mineurs vendeurs, qui achète encore ?
Les ETF Bitcoin au comptant ont perdu 1,28 milliard de dollars entre le 2 et le 6 novembre, dont 1,21 milliard pour le seul IBIT de BlackRock, d’après The Block. Pire semaine depuis juin. Le solde de l’année 2026 est passé en négatif, et les flux de lundi seront connus dans la matinée.
Les vendeurs sont identifiés. MARA a cédé 13 597 BTC à 81 039 dollars de moyenne après la clôture du trimestre, soit 1,1 milliard de dollars pour rembourser 750 millions de prêts adossés à ses bitcoins. Strategy a bien acheté 1 036 BTC la semaine dernière à 79 012 dollars, mais son prix de revient moyen de 75 456 dollars dépasse désormais le cours. Les 850 364 BTC payés 64,16 milliards de dollars en valent 63,4 au prix de ce matin.
L’indice Fear & Greed affichait 28 lundi, en zone de peur. Les altcoins encaissent plus fort que le bitcoin. L’ether cote 2 117 dollars, XRP et SOL ont perdu de 3 à 5 % sur la séance de lundi pendant que l’or gagnait 1,8 % à 4 148 dollars l’once et que le pétrole lâchait 5 % à 87 dollars le baril.
Après le CPI, le calendrier enchaîne les prix à la production vendredi 13 novembre et les minutes de la Fed le 18. D’ici là, le trader Cara de Steady Lads attend des acheteurs avant de reprendre position et place le prochain support à 66 000 dollars si les 73 000 cèdent.
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Soixante-neuf milliards, puis « oups ». Reuters a consulté lundi un document transmis aux banquiers d’Anthropic qui chiffre l’introduction en Bourse à 866,7 millions d’actions vendues entre 70 et 80 dollars pièce. Cela ferait jusqu’à 69,3 milliards de dollars levés sur le Nasdaq. Quelques minutes plus tard, la société a prévenu les mêmes banquiers que ces chiffres étaient faux et qu’une version corrigée suivrait.
Le calendrier tient toujours d’après le Wall Street Journal avec une première séance prévue le jeudi 19 ou le vendredi 20 novembre sous le ticker ANT. Les doutes des grands investisseurs sur la valorisation n’ont donc pas suffi à décaler l’opération.
Points clés
Le dossier vu par Reuters prévoit 866,7 millions de titres à un prix compris entre 70 et 80 dollars, plus 26 milliards réservés à sept géants de la tech.
Anthropic a aussitôt signalé à ses banques des montants inexacts, sans dire lesquels.
La première cotation reste attendue dans neuf ou dix jours, dans un Nasdaq qui sort de sa pire séance depuis 2020.
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Anthropic IPO : ce que disent les chiffres envoyés aux banquiers
Le document détaille une opération à deux étages. D’un côté 866,7 millions de titres offerts au public entre 70 et 80 dollars. De l’autre un placement privé de 26 milliards de dollars au prix de l’IPO, réservé à Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft et TSMC. Autrement dit les fournisseurs de puces et de cloud qu’Anthropic paie déjà à coups de milliards. La valorisation entièrement diluée ressortirait entre 1 270 et 1 450 milliards de dollars.
Ces montants sont inférieurs à ce qui circulait il y a un mois. Début octobre on parlait de 2 000 milliards de valorisation et de 80 à 100 milliards levés. Le Nasdaq a perdu près de 5 % la semaine dernière et 2 500 milliards de capitalisation en une seule séance le 5 novembre. Trois grands investisseurs ont ensuite dit au Wall Street Journal qu’ils ne suivraient pas à 1 500 milliards. La fourchette de 70 à 80 dollars répond à ce message.
Et puis l’e-mail. Reuters rapporte qu’Anthropic a écrit à ses banquiers que le dossier comportait des chiffres incorrects et qu’une mise à jour suivrait. La société n’a pas commenté. Impossible de savoir ce matin si c’est la fourchette, le nombre d’actions ou le montant du placement privé qui saute.
Une cotation le 19 ou 20 novembre malgré un Nasdaq qui tangue
Le Wall Street Journal maintient que la fourchette officielle doit être fixée cette semaine et que le titre commencera à s’échanger le jeudi ou le vendredi de la semaine prochaine. Le feuilleton a déjà glissé deux fois. Un roadshow annoncé pour mi-octobre a été repoussé après les midterms, puis le départ espéré la semaine du 9 novembre a été remis en question par la chute des valeurs IA. Lundi le Nasdaq a repris 2,75 % pendant que Nvidia cédait 4,3 %, plombé par l’enquête de son conseil d’administration sur Jensen Huang.
Le Nasdaq Composite en données journalières, de fin septembre au 9 novembre 2026. Source : TradingView
Le précédent OpenAI pèse aussi. Le rival a bouclé la semaine dernière un premier tour de 11 milliards de dollars à 1 250 milliards de valorisation, loin de l’enveloppe qu’il visait. Anthropic arrive donc sur un marché où même l’autre géant de l’IA générative n’a pas obtenu ce qu’il demandait.
Côté comptes, le S-1 amendé du 2 novembre affichait 16,96 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre, en hausse de 47 % sur trois mois, et une perte opérationnelle de 567 millions. Sur neuf mois le chiffre d’affaires atteint 33,24 milliards. Une levée de 69,3 milliards représente donc à peine deux ans de ventes au rythme actuel. Et une fraction des 895 milliards d’engagements de calcul signés jusqu’en 2045, qu’il faudra bien payer avec quelque chose.
Pour le marché crypto, la date du 19 novembre compte autant que le prix. Les méga-introductions en Bourse de la tech aspirent la liquidité des mêmes comptes qui achètent les ETF Bitcoin, et le bitcoin cote 74 600 dollars ce matin, 14 % sous son pic d’octobre au-dessus de 87 000 dollars.
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Avalanche dans les coulisses de Wall Street. Ava Labs a annoncé le 9 novembre quesa technologie servirait de registre à la société chargée de la compensation et du règlement des transactions sur la future plateforme de négociation affiliée au New York Stock Exchange (NYSE). Le projet vise un fonctionnement 24 h/24 et 7 j/7, sous réserve des autorisations réglementaires.
Les points clés de cet article
Avalanche fournira le registre utilisé pour enregistrer et régler les transactions.
La future plateforme prendra en charge des actions tokenisées sur plusieurs blockchains.
Le NYSE met en avant la rapidité du registre, la prévisibilité des coûts et le contrôle des accès.
La négociation, la compensation et le règlement en continu restent soumis aux autorisations réglementaires.
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Le rôle d’Avalanche commence après la rencontre d’un acheteur et d’un vendeur. Une fois l’ordre exécuté, la compensation établit ce que chacun doit payer ou livrer. Le règlement-livraison intervient ensuite, lorsque l’acheteur reçoit les titres et que le vendeur reçoit les fonds. C’est à la société chargée de ces opérations qu’Ava Labs fournira sa technologie.
Le projet prévoit unrèglement atomique, qui lie les deux volets de l’échange. La livraison du titre et le paiement aboutissent ensemble, ou l’opération n’aboutit pas. La plateforme vise à traiter ces opérations en continu pour ses abonnés. Le délai effectif dépendra aussi des règles de la plateforme et de la disponibilité des titres et des fonds.
Les équipes d’Avalanche partagent la nouvelle sur les réseaux sociaux – Source : Compte X
Un registre commun pour des actions sur plusieurs blockchains
Selon Dennis Lee, responsable de l’émission numérique au NYSE, la plateforme doit pouvoir accueillir des actions tokenisées sur plusieurs blockchains. Le registre qui enregistre et règle les transactions, lui, s’appuiera sur Avalanche. Le choix porte donc sur l’infrastructure commune utilisée après la négociation, tandis que les titres pourront provenir de différents réseaux.
Dennis Lee cite parmi les critères de sélection la rapidité, la fiabilité, la prévisibilité des coûts et la possibilité de contrôler qui peut participer. Le communiqué décrit une infrastructure dédiée. Les modalités techniques du registre et le calendrier de mise en service restent à préciser. Communiqué d’Ava Labs
Le choix d’Avalancheprécise la façon dont la plateforme compte traiter ses transactions. L’enjeu est de rendre compatibles des titres provenant de plusieurs réseaux avec un règlement commun, accessible en continu aux participants autorisés.
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Dimanche noir à Santa Clara. Le conseil d’administration de Nvidia a ouvert le 8 novembre une enquête indépendante sur son fondateur Jensen Huang. Le patron reconnaît une infidélité dans un message aux salariés et garde son poste. Comme Wall Street ne cotait pas, les seuls prix disponibles venaient des plateformes crypto où le titre s’échange en continu. L’affaire tombe après quatre semaines de baisse du Nasdaq et pèse déjà sur le cours du bitcoin, retombé sous 74 000 dollars dans la nuit.
Les points clés de cet article :
Le conseil d’administration de Nvidia a ouvert une enquête indépendante sur Jensen Huang, son fondateur, à la suite d’allégations d’espionnage étranger.
L’annonce de cette enquête a eu un impact sur les marchés, notamment sur le contrat perpétuel NVDA qui a chuté de 3,8 % sur les plateformes crypto.
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Ce que le conseil de Nvidia et Jensen Huang ont vraiment écrit
L’entreprise a publié deux textes sur son site dimanche 8 novembre. Le premier vient du conseil. Son communiqué annonce une enquête indépendante « à la lumière d’informations récentes selon lesquelles le fondateur et PDG Jensen Huang a été la cible d’une opération de renseignement étrangère ». Un comité d’administrateurs indépendants la supervise avec l’aide d’un cabinet d’avocats extérieur. En revanche, le texte ne donne ni les noms ni le calendrier.
Le conseil dit n’avoir « aucune raison de croire » que la sécurité nationale ou les secrets de Nvidia aient été compromis, et il renouvelle sa confiance au dirigeant. Le second texte porte ensuite la signature « Jensen ». « J’ai été infidèle à ma femme. Il n’y a aucune excuse à ce que j’ai fait », écrit-il aux salariés avant de promettre de coopérer pleinement. Pour autant, il ne parle pas de démission. Un porte-parole a précisé à The Block que le fondateur entend continuer à diriger le groupe « sans interruption ».
« Diriger Nvidia est le privilège de ma vie. J’ai failli à cette responsabilité. Je reste pleinement engagé envers Nvidia et je travaillerai à regagner votre confiance.»
Jensen Huang, lettre aux salariés de Nvidia, 8 novembre 2026
Le communiqué ne dit rien du fond des accusations. Elles viennent d’un article du New York Times paru fin octobre et résumé par The Block. Une note diffusée au printemps parmi de hauts responsables américains y affirme que le ministère chinois de la Sécurité d’État aurait recruté une femme d’affaires chinoise proche du dirigeant pour recueillir des informations sur lui. Cela reste toutefois une allégation. Aucune autorité ne l’a confirmée publiquement et Nvidia ne la reprend pas à son compte.
Le contrat perpétuel NVDA sur Hyperliquid, dimanche 8 et lundi 9 novembre 2026. Source : Hyperliquid
L’action Nvidia cotée un dimanche, merci la crypto
Dimanche, 16 heures à New York. Les Bourses ne cotent pas, mais le contrat perpétuel NVDA d’Hyperliquid (un produit dérivé sans échéance qui suit le prix de l’action et s’échange jour et nuit) commence à glisser. Il touche 178,10 dollars puis remonte à 180,50 dollars vers 22h10, soit 4h10 lundi à Paris. The Block relève une baisse de 3,8 % en 24 heures pour environ 170 millions de dollars de volume. Le titre avait clôturé vendredi à 186,64 dollars sur le Nasdaq.
Rick Maeda, responsable des marchés chez Laevitas, résume la situation : ces contrats étaient « le seul endroit où un prix pouvait se former ». Vous voulez savoir ce que vaut Nvidia un dimanche soir ? Il faut désormais regarder une plateforme de produits dérivés crypto. Par ailleurs, la probabilité que Jensen Huang quitte son poste d’ici au 31 décembre était de 16 % sur Polymarket.
Le reste du marché a moins tremblé qu’on pouvait le craindre. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 gagnaient 0,7 % dimanche soir et Taipei ouvrait lundi en hausse de 5,4 %.
Bitcoin paie l’addition du week-end
Les cryptomonnaies n’ont pas eu cette chance. Bitcoin est tombé à 73 761 dollars dimanche soir d’après CoinDesk, et les liquidations ont emporté plus d’un milliard de dollars de positions à effet de levier en 24 heures, dont 913 millions de paris à la hausse. Certes, l’affaire Nvidia n’explique pas tout. Marco Rubio jugeait en effet le même soir les négociations avec l’Iran au point mort.
Le calendrier ne laisse aucun répit au groupe. Nvidia publie d’abord ses résultats trimestriels le 17 novembre. Ensuite, des présidents républicains de commissions de la Chambre des représentants demandent à entendre Jensen Huang à huis clos le 18 novembre.
Le Nasdaq a perdu près de 5 % la semaine dernière, sa quatrième baisse hebdomadaire d’affilée, et l’IPO d’Anthropic se prépare dans ce climat. Enfin, l’inflation américaine d’octobre tombe mardi 10 novembre à 14h30, heure de Paris, et dira si la Fed a une raison de plus de durcir le ton.
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Réveil à la mèche. Bitcoin a touché 73 761 dollars dimanche soir avant de remonter vers 74 850 dollars ce lundi 9 novembre peu avant 6 heures. Plus d’un milliard de dollars de positions à effet de levier ont sauté en 24 heures. Le calme de dimanche après-midi, quand le cours tenait encore 75 700 dollars, n’aura pas passé la soirée.
Le plus bas de la nuit est le niveau le plus faible du cours depuis août, d’après CoinDesk.
Les acheteurs à effet de levier ont perdu 913 millions de dollars.
L’indice Fear & Greed affiche 28 sur 100.
L’inflation américaine d’octobre tombe mardi à 14h30.
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Tout se joue dimanche en fin de journée à New York. Marco Rubio déclare que les négociations avec l’Iran sont au point mort. Le même soir, le conseil de Nvidia annonce une enquête indépendante sur son patron Jensen Huang. Les Bourses sont fermées et les cryptomonnaies encaissent seules. CoinDesk situe le plus bas à environ 73 761 dollars, un niveau que Bitcoin n’avait plus vu depuis août. Le rebond au-dessus de 75 000 dollars n’a ensuite pas tenu.
CoinLore affichait 74 850 dollars à 5h54 ce lundi, soit 1,3 % de moins en 24 heures et 4,2 % sur sept jours. La capitalisation totale du marché est proche de 2 490 milliards de dollars et Bitcoin en pèse 60 %. Ether a en revanche davantage souffert avec un recul de 4,3 % sur la journée, vers 2 138 dollars.
Cours du Bitcoin (BTC/USD) en unité horaire sur Bitstamp, du 20 octobre au 9 novembre 2026. Source : TradingView
Un milliard de dollars de liquidations sur Bitcoin et Ether, les haussiers trinquent
Une liquidation, c’est la fermeture forcée d’une position prise avec de l’argent emprunté quand le cours part dans le mauvais sens. Les données CoinGlass citées par CoinDesk en comptent pour plus d’un milliard de dollars en 24 heures, dont 913 millions de dollars de paris à la hausse. L’essentiel est parti en six heures. Détail qui compte : Ether concentre 448 millions de dollars de ces pertes contre 272 millions pour Bitcoin, et le plus gros ordre liquidé (48 millions de dollars) était lui aussi en Ether.
Le sentiment suit. L’indice Fear & Greed (un baromètre de 0 à 100 de l’humeur du marché) est à 28, en zone de peur, après 25 la veille et 34 il y a une semaine.
Les niveaux du cours de Bitcoin à surveiller cette semaine
Deux moyennes mobiles encadrent le cours selon CoinDesk. La moyenne à 200 jours passe vers 73 150 dollars et sert de support, c’est-à-dire de plancher où les acheteurs sont censés revenir. À l’inverse, celle à 100 jours fait résistance vers 77 430 dollars. La mèche de dimanche s’est arrêtée 600 dollars au-dessus du plancher.
Les ETF Bitcoin au comptant n’aident pas. Ils ont perdu 1,282 milliard de dollars entre le 2 et le 6 novembre d’après un décompte relayé par Wu Blockchain, dont 1,209 milliard pour le seul IBIT de BlackRock.
Les actions digèrent pourtant mieux le choc : les contrats à terme sur le Nasdaq 100 gagnaient 0,7 % dimanche soir et Tokyo prenait plus de 3 % lundi matin.
Le prochain rendez-vous est daté. L’inflation américaine d’octobre sort mardi 10 novembre à 14h30, heure de Paris, et les ETF Bitcoin et Ether rouvrent leurs guichets ce lundi à 15h30 avec Wall Street.
La valeur liquidative d’un fonds crypto est un chiffre que la plupart des porteurs de parts regardent sans se demander d’où il sort. Le piratage de Binance, le 29 octobre, a montré que ce chiffre peut devenir difficile à établir. Pendant plusieurs jours, la plus grande plateforme du marché a bloqué les retraits de tous ses clients. Le lundi suivant, Mercado Bitcoin, au Brésil, gelait à son tour dépôts et retraits, sans date de reprise. Pour un particulier, l’attente est pénible. Pour un fonds qui détient une partie de ses actifs sur la plateforme concernée, elle pose un problème de calcul : il faut quand même publier un prix de part, alors qu’une fraction du portefeuille ne peut plus être déplacée.
Ce septième volet de notre série explique ce qu’il y a derrière ce chiffre. Vous verrez comment se calcule la valeur liquidative d’un fonds crypto, pourquoi le prix retenu pour un bitcoin dépend d’une heure et d’une source fixées à l’avance, ce que le fonds peut faire d’actifs immobilisés sur une plateforme, et pourquoi ce choix décide qui, parmi les investisseurs, supporte la perte éventuelle.
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Points clés
La valeur liquidative (VL) est la valeur nette du fonds divisée par le nombre de parts. C’est le prix auquel on entre et on sort, et elle est calculée par un administrateur distinct du gérant.
Pour des cryptos cotées partout à des prix différents, la VL repose sur une source de prix et une heure de relevé inscrites dans les documents du fonds. Le 10 octobre 2025, l’USDe est tombé vers 0,65 $ sur Binance alors qu’il tenait près de 1 $ ailleurs : la source change le résultat.
Quand des actifs sont bloqués sur une plateforme, le fonds peut les garder à leur prix de marché, leur appliquer une décote, les isoler dans un compartiment à part (side pocket) ou suspendre le calcul de la VL.
Garder des actifs gelés à 100 % favorise ceux qui sortent tout de suite, aux dépens de ceux qui restent. Sur notre exemple, l’écart atteint 1,11 € par part.
Comment se calcule la valeur liquidative d’un fonds crypto
Le calcul lui-même est simple. On additionne tout ce que le fonds possède (cryptos, stablecoins, positions sur dérivés, liquidités en banque), on retire tout ce qu’il doit (frais de gestion courus, commission de performance provisionnée, factures des prestataires), et on divise ce montant net par le nombre de parts en circulation.
Prenons un fonds qui détient l’équivalent de 10,4 millions d’euros d’actifs et doit 200 000 euros de frais. Son actif net vaut 10,2 millions. S’il a émis 85 000 parts, chacune vaut 120 euros. Un nouvel investisseur qui apporte 120 000 euros reçoit 1 000 parts, et un porteur qui en rend 1 000 reçoit la même somme, frais de sortie éventuels mis à part.
Il faut retenir deux points. Le premier : la commission de performance est provisionnée dans la VL au fil de l’eau, avant même d’être prélevée. Le prix publié est donc net des frais déjà acquis par le gérant, avec le mécanisme de high water mark décrit dans notre cinquième volet. Le second : le calcul ne revient pas au gérant. Dans un fonds bien organisé, c’est un administrateur indépendant qui rapproche les soldes des plateformes, des banques et des wallets, applique les règles de valorisation et arrête le chiffre.
La fréquence varie d’un fonds à l’autre : quotidienne, hebdomadaire ou mensuelle. Elle fixe aussi le rythme des entrées et des sorties, puisqu’on ne peut souscrire ou racheter qu’à une date où une VL est calculée.
Quel prix pour un bitcoin ?
Une action du CAC 40 a un cours de clôture officiel. Un bitcoin n’en a pas. Il s’échange en continu, sept jours sur sept, sur des dizaines de plateformes, et son prix diffère légèrement de l’une à l’autre. Pour valoriser un portefeuille, il faut donc choisir une heure de relevé (le cut-off, souvent minuit UTC) et une source : le prix d’une plateforme donnée, une moyenne de plusieurs plateformes, ou un indice publié par un fournisseur spécialisé.
En temps normal, l’écart entre ces options se compte en dixièmes de pour cent. Les jours de crise, il peut devenir énorme. Le 10 octobre 2025, pendant la chute qui a liquidé des milliards de dollars de positions en quelques heures, l’USDe d’Ethena s’est échangé vers 0,65 $ sur Binance, alors qu’il restait proche de 1 $ sur la plupart des autres places. Un fonds qui valorisait ses USDe au prix de Binance ce soir-là affichait une perte de 35 % sur cette ligne. Le même fonds, avec un indice multi-plateformes, n’aurait presque rien vu.
Les deux méthodes se défendent. En revanche, un gérant ne doit pas pouvoir choisir la source après coup, selon le chiffre qu’elle donne. La règle de valorisation doit donc figurer dans les documents du fonds, et rester la même d’un mois sur l’autre. Pour les dérivés, la logique est identique : un contrat perpétuel se valorise au mark price de la plateforme, qui sert aussi à calculer les liquidations, et non au dernier prix échangé.
Des actifs bloqués sur une plateforme
Revenons au gel des retraits. Les actifs d’un fonds restent affichés sur son compte, la plateforme continue parfois de fonctionner pour le trading, mais rien ne sort. Le fonds a quatre façons de traiter ces avoirs dans sa VL.
Les garder à leur prix de marché. C’est la solution par défaut quand la plateforme est solvable et que le blocage est technique. Elle devient dangereuse si le doute porte sur la capacité de la plateforme à rendre les fonds.
Leur appliquer une décote. L’administrateur réduit leur valeur d’un pourcentage qui reflète la probabilité de perte. Le choix du pourcentage est délicat, et il se révise à chaque calcul.
Les isoler dans uneside pocket. Les actifs bloqués sortent du portefeuille principal et vont dans un compartiment séparé, détenu par les investisseurs présents au moment du gel, au prorata de leurs parts. La VL principale ne contient plus que des actifs liquides, et les entrées comme les sorties se font à ce prix. Ce qui sera récupéré sur la plateforme reviendra plus tard aux seuls porteurs de la side pocket.
Suspendre le calcul de la VL. Sans prix fiable, le fonds arrête de calculer et ferme les souscriptions comme les rachats. La plupart des documents de fonds prévoient ce cas en cas d’événement qui empêche de valoriser les actifs, mais une suspension longue pèse lourd sur la confiance des investisseurs.
Qui paie la perte : un exemple chiffré
Selon l’option retenue, la perte éventuelle ne retombe pas sur les mêmes investisseurs : ceux qui sortent pendant le gel, ou ceux qui restent.
Un fonds vaut 10 millions d’euros, répartis en 100 000 parts à 100 euros. Deux millions sont bloqués sur une plateforme gelée. Un investisseur demande le rachat de 10 000 parts.
Si le fonds garde les avoirs bloqués à 100 %, la VL reste à 100 euros. L’investisseur reçoit 1 million, payé avec les actifs liquides. Quelques mois plus tard, la plateforme ne rend que la moitié de ce qu’elle détenait : le fonds perd 1 million. Il reste 8 millions pour 90 000 parts, soit 88,89 euros par part.
Si le fonds avait appliqué dès le départ une décote de 50 % sur les avoirs bloqués, la VL serait tombée à 90 euros. L’investisseur sortant aurait reçu 900 000 euros, et ceux qui restent garderaient des parts à 90 euros une fois la récupération faite.
Dans le premier cas, celui qui est sorti vite a touché 100 000 euros de trop, et chacun des porteurs restants a perdu 1,11 euro par part pour les lui payer. C’est la raison d’être des décotes, des side pockets et des suspensions : empêcher qu’une information connue de tous, mais pas encore intégrée dans le prix, permette aux plus rapides de sortir au détriment des autres.
FTX, le précédent
En novembre 2022, la faillite de FTX a posé exactement ces questions, à une échelle bien plus grande qu’un gel de quelques jours. Plusieurs fonds avaient une part importante de leurs actifs sur la plateforme. Galois Capital, un fonds spécialisé dans les dérivés crypto, y avait laissé environ la moitié de son capital. Il a fermé quelques mois plus tard, en rendant aux investisseurs l’essentiel des actifs qui n’étaient pas sur FTX et en gardant la créance à part, faute de pouvoir lui donner un prix.
La suite de la faillite est instructive. Les créanciers de FTX ont été remboursés au-delà de 100 % de leur créance, mais en dollars, sur la base des cours du jour de la faillite, quand le bitcoin valait environ 16 900 dollars. Un fonds libellé en bitcoin a donc récupéré des dollars là où il détenait des bitcoins, et a manqué toute la hausse qui a suivi. C’est la différence entre rendement en dollars et rendement en bitcoin que nous avons décrite dans notre quatrième volet, appliquée à une créance de faillite.
Ce qu’un investisseur peut demander
Derrière chaque VL publiée, il y a des règles de calcul. Quatre questions permettent de les connaître :
Qui calcule la valeur liquidative, à quelle fréquence, et en combien de jours après la date de valorisation ?
Quelle source de prix et quelle heure de relevé sont retenues pour les cryptos et les dérivés, et où cette règle est-elle écrite ?
Quelle part des actifs est détenue sur une même plateforme, et combien de plateformes le fonds utilise-t-il ?
Si une plateforme gèle les retraits, qui décide du traitement des actifs bloqués, et comment les investisseurs en sont-ils informés ?
Les trois premières réponses doivent être précises et figurer dans les documents du fonds. La quatrième ne peut pas l’être autant : un gel de retraits peut durer deux jours ou deux ans, toucher une plateforme solvable ou une plateforme en faillite, et aucun gérant ne peut écrire à l’avance la bonne réponse à chaque cas. L’investisseur peut en revanche savoir qui prendra la décision, sur quels éléments, et dans quel délai il sera prévenu.
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Week-end sous perfusion. Le bitcoin s’échange autour de 75 700 dollars ce dimanche 8 novembre et cède 2,6 % sur sept jours. Le calme sur 24 heures (moins de 0,3 %) est trompeur. Vendredi, le BTC a glissé jusqu’à 74 762 dollars et touché son plus bas depuis le 21 août. Pourtant, il dépassait encore 80 000 dollars le 4 novembre au lendemain des midterms.
Trois dossiers pèsent plus lourd que n’importe quelle prédiction de prix avant la réouverture de Wall Street lundi. Et deux des trois viennent de l’extérieur du marché crypto.
Les points clés de cet article :
Le bitcoin a connu une semaine tumultueuse en chutant à son niveau le plus bas depuis août, oscillant autour de 75 700 dollars.
Les signaux inquiétants s’accumulent avec une hausse du levier malgré la baisse du bitcoin et des retraits significatifs des ETF Bitcoin, soulignant une instabilité persistante sur le marché.
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Les chiffres d’abord. Le BTC vaut environ 75 800 dollars ce dimanche à la mi-journée. Selon CoinGecko, il n’a pas quitté un couloir de 75 540 à 76 150 dollars depuis 24 heures. Sa capitalisation atteint 1 520 milliards de dollars, soit une dominance de 57,85 % d’un marché crypto global à 2 634 milliards. L’indice Fear & Greed d’alternative.me (une note de 0 à 100 de l’humeur du marché) est tombé samedi à 25, en zone de « peur extrême », avant de remonter à 28 dimanche. Il affichait 64 il y a un mois.
Le support technique le plus suivi se trouve pile sous le prix. La moyenne mobile simple à 50 semaines passe vers 75 500 dollars et le bitcoin oscille juste dessus. Keith Alan, cofondateur de Material Indicators, prévient que la zone des 75 500 dollars doit tenir sous peine d’un repli vers 69 000 dollars.
Le bitcoin teste sa moyenne mobile à 50 semaines, vers 75 500 dollars. Source : TradingView
Premier signal, le levier gonfle pendant que le bitcoin baisse
Une chute violente nettoie d’ordinaire le levier. Pas cette fois. L’open interest sur les contrats à terme bitcoin mesure le total des positions ouvertes, longues et courtes confondues. Or, selon des données Glassnode relayées les 6 et 7 novembre, il a gonflé de près de 1,5 milliard de dollars pendant la baisse. Un milliard de ce total est arrivé pendant les heures de cotation américaines de jeudi. De plus, les taux de financement ont repris le chemin de la hausse. Ce loyer, les acheteurs à levier le paient aux vendeurs quand les paris haussiers dominent. En clair, des traders rachètent la chute à crédit.
Ce levier frais s’empile sur un champ de ruines. CoinGlass a comptabilisé 1,05 milliard de dollars de positions liquidées en 24 heures vendredi, très majoritairement des positions longues. Un open interest qui remonte quand le prix descend fabrique le carburant de la prochaine cascade. Les longs ouverts cette semaine sautent les premiers si 75 500 dollars lâche. Et si le prix repart, ce sont les vendeurs à découvert qui courent après le marché.
Deuxième signal, les ETF Bitcoin repassent dans le rouge sur 2026
Les douze ETF Bitcoin spot américains ont rendu 1,28 milliard de dollars nets la semaine dernière. C’est leur pire bilan hebdomadaire depuis fin juin selon les données SoSoValue compilées par The Block. Jeudi et vendredi ont concentré l’hémorragie, avec 430 puis 412 millions de sorties. L’IBIT de BlackRock a signé à lui seul 403 millions de retraits vendredi, soit 88 % des sorties brutes de la séance.
La conséquence tient en un chiffre. Le solde 2026 des ETF Bitcoin tombe à environ -914 millions de dollars, alors qu’il affichait encore +368 millions lundi matin. Ces fonds gèrent 95,9 milliards de dollars, soit 6,3 % de la capitalisation du bitcoin. Censés apporter la demande patiente des institutionnels, ils achètent pourtant les sommets et vendent les creux comme n’importe quel particulier. Ainsi, leur compteur annuel repasse sous zéro comme fin mai après neuf jours de sorties consécutives.
Flux nets hebdomadaires des ETF Bitcoin spot américains : -1,28 milliard de dollars la semaine dernière. Source : SoSoValue
Troisième signal, Wall Street rouvre avec l’Iran et le krach IA en tête
Jeudi, le Nasdaq 100 a perdu 6,4 % dans sa pire séance depuis mars 2020. Le S&P 500 a lâché 4,4 %. Au total, les sociétés cotées au Nasdaq ont vu s’évaporer 2 500 milliards de dollars de capitalisation. Le rebond de 1,1 % du Nasdaq Composite vendredi n’a rien effacé. Sur la semaine, le S&P 500 abandonne 2,7 % quand le Nasdaq perd 3,4 %. Le KOSPI de Séoul a déclenché vendredi un coupe-circuit de vingt minutes après un plongeon de plus de 8 % à l’ouverture. Il a finalement clôturé à -6 %.
Le Nasdaq 100 a décroché de son record d’octobre lors de la séance de jeudi. Source : TradingView
La géopolitique forme le deuxième front. Le Washington Post rapportait samedi 7 novembre que l’armée américaine cherche désormais à perturber les routes terrestres d’approvisionnement de l’Iran. Cette pression s’ajoute au blocus naval en place depuis le printemps. Ajoutez la Fed. Les 165 000 créations d’emplois d’octobre, contre 65 000 attendues, ont porté à 76,8 % la probabilité d’une hausse des taux en décembre selon l’outil FedWatch du CME. Elle était de 66,9 % avant la publication.
Le prochain test est daté. La bougie hebdomadaire du bitcoin se referme à minuit UTC (1 heure du matin lundi à Paris) sur cette moyenne mobile à 50 semaines. Les contrats à terme du CME auront rouvert une heure plus tôt. De l’autre côté de l’Atlantique, la semaine de krach IA a laissé le Nasdaq Composite plus de 10 % sous son record du 6 octobre, en territoire de correction.
Le seuil exact tombe à 75 513 dollars, valeur de la moyenne mobile à 50 semaines sur TradingView ce dimanche. La bougie en cours a ouvert lundi à 78 241 dollars sur Bitstamp. Le bitcoin a donc déjà rendu 3,1 % depuis le début de la semaine, et il lui reste moins de 300 dollars de marge avant de clôturer sous ce support.
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Blocus à sec. Huit mois après le début de la guerre contre l’Iran, l’US Navy verrouille toujours le détroit d’Ormuz. Désormais, le Pentagone s’attaque aussi aux camions et aux cargos de la Caspienne qui ravitaillent Téhéran par la terre. L’annonce tombe quatre jours après des midterms perdues par le camp Trump. Elle coïncide en outre avec un article du Wall Street Journal décrivant une Maison Blanche coupée en deux. Par ailleurs, le baril a bouclé vendredi sa pire semaine depuis mars 2020 dans la foulée des frappes sur l’île de Qeshm.
Les points clés de cet article :
La Task Force Iron Gate a été mise en place par le CENTCOM pour renforcer le blocus de l’Iran, ciblant désormais les frontières terrestres et les routes maritimes de la Caspienne.
La politique américaine concernant la guerre en Iran divise profondément la Maison Blanche, avec des tensions entre ceux qui souhaitent mettre fin au conflit et ceux qui préconisent des actions militaires supplémentaires.
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Task Force Iron Gate : le blocus de l’Iran gagne la terre ferme
Le Central Command (CENTCOM) a officialisé samedi 7 novembre la création de la Task Force Iron Gate. Cette cellule réunit une vingtaine de militaires et de civils en Floride. Sa mission consiste d’abord à repérer les armes avancées, les technologies à double usage, les matériels sanctionnés et les flux financiers. Elle doit ensuite les bloquer aux frontières terrestres iraniennes et sur la mer Caspienne. Le Trésor, le département d’État, la Justice et le renseignement y sont associés.
Pourquoi maintenant ? Une enquête de Reuters publiée le même jour chiffre à au moins 2 milliards de dollars les explosifs et les camions lourds importés par Téhéran depuis janvier 2025. L’Iran s’appuie pour cela sur un réseau d’agences militaires parallèles. Les cargaisons arrivent de Russie par la Caspienne et d’Asie centrale par la route. La Chine expédie par avion-cargo. Selon le CENTCOM, le blocus naval de l’Iran a privé Téhéran de plus de 25 milliards de dollars de ventes de brut et dérouté 144 navires à fin octobre. Mais la porte de derrière restait grande ouverte.
L’amiral Brad Cooper, patron du CENTCOM, veut empêcher l’Iran de « financer le terrorisme » et de reconstruire ses usines d’armement. Samedi après-midi, un avion américain a d’ailleurs tiré des munitions de précision sur la poupe du cargo M/V Huda. Ce navire tentait de forcer le blocus dans le golfe d’Oman.
Vance contre les faucons : la guerre en Iran fracture la Maison Blanche
Le Wall Street Journal a décrit samedi un président tiraillé. Le vice-président JD Vance et les alliés du Golfe lui conseillent de mettre fin à la guerre. En revanche, d’autres conseillers plaident pour de nouvelles frappes sur l’Iran. Vance a dégainé le premier. Dès le mercredi 4 novembre, il écrivait sur X que « la raison pour laquelle nous avons perdu, c’est la guerre ». Puis il a défié ceux qui estimeraient que perdre le Sénat pour six ans en valait la peine.
Trump, lui, a promis jeudi une décision « bientôt » et confirmé des « frappes mineures » sur un dispositif antiaérien. Or, selon le renseignement américain cité par Reuters, de nouveaux bombardements ne changeraient ni la position de négociation iranienne ni la solidité du régime. Et le Congrès qui bascule en janvier ne compte pas regarder passer les trains. Chuck Schumer a prévenu dès mercredi que « cette guerre doit prendre fin » en brandissant le pouvoir budgétaire du Congrès. De son côté, le représentant Ro Khanna prépare une résolution coupant les crédits de toute opération de combat en Iran, « comme nous l’avons fait pour le Vietnam ».
Pétrole et bitcoin : les marchés encaissent le blocus de l’Iran et le krach IA
Sur le marché du pétrole, le réflexe a été immédiat, mais dans le sens de la baisse. Le Brent a clôturé vendredi 6 novembre à 98,32 dollars, contre 113,43 dollars une semaine plus tôt. Selon Reuters, ce recul de plus de 13 % signe sa pire semaine depuis mars 2020. Le marché parie en effet sur un accord imposé par un Congrès démocrate. Pourtant, Iron Gate ne rouvre rien. Les flux dans Ormuz tournent toujours sous 60 % de la capacité du détroit. De plus, la proposition nucléaire transmise par Téhéran via le Qatar bute sur l’exigence américaine d’un abandon complet des capacités nucléaires.
Le Brent a perdu plus de 13 % en une semaine. Source : TradingView
Wall Street arrive à ce rendez-vous sonnée. Jeudi 5 novembre, le S&P 500 a perdu plus de 4 %. Près de 3 000 milliards de dollars de capitalisation se sont ainsi évaporés. L’indice des semi-conducteurs a lâché 12 % et AMD 17 %. Motif du décrochage : la crainte qu’un Congrès démocrate freine la construction de centres de données. Enfin, les 165 000 emplois créés en octobre ont porté à près de 80 % la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en décembre.
Le bitcoin tient bon face à la guerre en Iran
Le bitcoin bouge à peine dans ce vacarme. Dimanche 8 novembre au matin, il s’échange autour de 75 630 dollars sur CoinMarketCap, en baisse de 0,3 % sur 24 heures. Il cotait 77 000 dollars le 3 novembre au moment des frappes sur Qeshm. Une semaine de krach IA et de paris sur la Fed lui aura coûté moins de 2 %.
Marco Rubio représentera Washington lundi et mardi à Paris à la réunion des ministres des Affaires étrangères du G7. Ensuite, l’inflation américaine d’octobre tombera mardi 10 novembre. Au Capitole, les démocrates qui reprennent le Congrès ont déjà la résolution Khanna sur la table pour couper les crédits des combats en Iran.
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Atterrissage en cours. Le bitcoin s’échange autour de 75 900 dollars ce samedi 7 novembre au matin, au moment où nous écrivons. Il est passé vendredi sous les 75 000 dollars, son plus bas niveau depuis le 21 août, avant de revenir vers 76 000 dollars. Plus d’un milliard de dollars de positions à effet de levier ont été liquidées en 24 heures, les ETF spot ont perdu plus de 840 millions de dollars jeudi et vendredi et l’économie américaine a créé deux fois et demie plus d’emplois que prévu en octobre. Trois mauvaises nouvelles pour les acheteurs, en une seule semaine.
Les points clés de cet article :
Le bitcoin est passé sous les 75 000 dollars vendredi, son plus bas niveau depuis le 21 août, après plus d’un milliard de dollars de liquidations.
Les ETF bitcoin américains ont perdu plus de 840 millions de dollars jeudi et vendredi, ce qui fait basculer leur bilan 2026 dans le rouge.
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Bitcoin sous 76 000 $ : d’où vient la chute de cette semaine
Le décrochage a une origine précise. Dans la foulée de la victoire démocrate aux midterms du 3 novembre, les valeurs de l’intelligence artificielle ont plongé à Wall Street et entraîné le Nasdaq 100 dans sa pire séance depuis mars 2020. Le bitcoin, qui était remonté au-dessus de 81 000 dollars au lendemain du scrutin, a suivi la pente des semi-conducteurs sans la moindre résistance. Jeudi, le cours a cassé les 76 000 dollars, puis vendredi les 75 000, un plus bas de onze semaines, pendant que le Kospi et le Taiex s’effondraient en Asie.
Cours du bitcoin en unités de 4 heures. Source : TradingView
Les chiffres de liquidation donnent la mesure de la purge. CoinGlass recensait 1,05 milliard de dollars de positions fermées de force sur 24 heures vendredi, majoritairement des positions longues. L’indice Fear & Greed est tombé à 28 jeudi soir, en zone de peur, puis à 25 ce samedi, en zone de peur extrême. Le marché est revenu sous ses niveaux d’avant l’élection, ce qui efface en trois séances l’intégralité du rebond d’octobre.
L’indice Fear & Greed est passé en peur extrême ce samedi. Source : Alternative.me
ETF Bitcoin : l’année 2026 bascule dans le rouge
Les ETF bitcoin au comptant américains ont enregistré 430,2 millions de dollars de sorties nettes jeudi 5 novembre, portées par un retournement du fonds de Fidelity, puis 411,9 millions vendredi, dont 403 millions pour le seul IBIT de BlackRock. Ce dernier aligne désormais plus de 1,4 milliard de dollars de retraits sur sa série en cours. Cumulées, ces sorties font basculer le bilan annuel : selon les données de SoSoValue, les entrées nettes cumulées depuis le lancement de ces fonds sont passées de 56,6 milliards de dollars fin 2025 à 56,1 milliards le 5 novembre, avant même les sorties de vendredi. Le solde 2026 est négatif, de l’ordre de 900 millions de dollars, après dix mois.
Vous vous souvenez du récit de 2024 et 2025 ? Les ETF devaient apporter la demande structurelle qui lisserait les cycles. Pour l’instant, ils se comportent comme n’importe quel produit coté détenu par des particuliers et des hedge funds : ils achètent quand ça monte, ils vendent quand ça baisse. La demande institutionnelle de long terme existe, Strive a acheté 8 136 BTC au troisième trimestre, puis 15 124 en octobre, mais elle ne suffit pas à absorber les flux sortants des ETF quand le Nasdaq tremble.
Emploi américain : la Fed n’a plus de raison de se presser
Le rapport sur l’emploi publié vendredi n’a rien arrangé. L’économie américaine a créé 165 000 postes en octobre, contre 65 000 attendus, et le taux de chômage est redescendu à 4,1 %. Bonne nouvelle pour les salariés, mauvaise pour les actifs à risque. Un marché du travail aussi solide laisse à la Réserve fédérale toute latitude pour ralentir ses baisses de taux, alors que les investisseurs tablaient encore sur un assouplissement rapide d’ici le printemps.
Voilà le vrai sujet du week-end. Le bitcoin souffre d’un monde où la liquidité se fait plus rare, où l’IA cesse d’aspirer tout le capital spéculatif et où les marchés asiatiques imposent des mesures d’urgence pour éviter la spirale. Dans ce contexte, les 75 000 dollars sont un support technique, pas un plancher fondamental.
Le rebond, s’il vient, démarrera probablement dans la nuit de dimanche à lundi, à l’ouverture asiatique, quand Taipei déclenchera son fonds de stabilisation et bridera les ventes à découvert. D’ici là, surveillez deux chiffres : le cours du bitcoin face aux 75 000 dollars, et les flux ETF de lundi, qui diront si l’hémorragie de la semaine se prolonge.
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