La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le régulateur américain des marchés dérivés, a averti Kalshi en privé que son enquête pourrait déboucher sur des poursuites, rapporte Politico le 10 novembre. Le dossier porte sur les notifications que la plateforme de marchés prédictifs adresse au régulateur lorsqu’elle souhaite proposer de nouveaux contrats. Kalshi reconnaît une erreur de procédure et dit avoir commencé à la corriger.

Les points clés de cet article

• La CFTC examine depuis plusieurs mois les notifications de nouveaux produits de Kalshi, selon Politico.
• Une personne au fait de l’enquête évoque des dizaines de produits examinés.
• Kalshi décrit une erreur de procédure touchant une poignée de contrats, dont beaucoup n’ont jamais été proposés au public.
• L’avertissement intervient alors que la CFTC défend sa compétence sur les marchés prédictifs face à plusieurs États américains.

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La CFTC examine les dépôts de nouveaux contrats de Kalshi

Lorsqu’une plateforme comme Kalshi souhaite ajouter un contrat à son catalogue, elle doit suivre une procédure de dépôt auprès de la CFTC. Le régulateur examine ici la façon dont Kalshi l’a informé de l’arrivée de nouveaux produits. Selon la personne citée par Politico, l’enquête dure depuis plusieurs mois et les vérifications concernent des dizaines de produits. Le reportage ne précise pas quels contrats sont visés.

Elisabeth Diana, porte-parole de Kalshi, décrit une erreur de procédure dans les dossiers transmis pour une poignée de contrats, dont beaucoup n’ont jamais été mis en ligne. À ce stade, le média fait état d’un avertissement privé et de poursuites éventuelles.

La CFTC défend aussi son autorité face aux États américains

Ce dossier intervient alors que la CFTC conteste les démarches de plusieurs États qui cherchent à appliquer leurs propres règles à Kalshi. L’agence défend sa compétence exclusive sur les marchés prédictifs. L’enquête sur les notifications porte, elle, sur la manière dont la plateforme respecte les obligations fédérales liées à ses nouveaux contrats.

Kalshi soutient par ailleurs le régulateur dans une procédure distincte. Lundi, l’entreprise a rejoint Coinbase et quatre autres sociétés pour demander l’autorisation de déposer un memorandum en faveur de la position de la CFTC sur les contrats à terme perpétuels liés à des actions américaines individuelles.

Si la CFTC engage des poursuites, la publication de ses griefs permettra de savoir quels dépôts elle juge irréguliers et de mesurer l’écart avec l’erreur de procédure reconnue par Kalshi. Affaire à suivre du côté de Washington.

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L’article Marchés prédictifs : la CFTC menace Kalshi de poursuites imminentes est apparu en premier sur Journal du Coin.

Le rebond de Bitcoin a fait place à un nouveau recul, dans le sillage des valeurs technologiques américaines. Dans cette nouvelle vidéo, Cara, trader professionnel aux commandes de la plateforme premium du Journal du Coin, examine la réaction de Bitcoin et des altcoins à la baisse du Nasdaq et à des chiffres de l’inflation américaine supérieurs aux attentes. Voici la dernière analyse made in Steady Lads en image.

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Bitcoin perd les 75 000 dollars après un rebond de courte durée

Cara commence par la capitalisation du marché crypto hors stablecoins. Après avoir perdu une zone de soutien, elle revient au niveau de son sommet de mars. Comme les cours ont déjà franchi ce seuil plusieurs fois dans les deux sens, le trader lui accorde peu de poids. Il observe toutefois des signes d’essoufflement de la baisse à court terme, encore insuffisants pour confirmer une reprise.

Bitcoin suit une trajectoire comparable. Après un retour vers 80 000 dollars, le cours est passé sous les 75 000 dollars. Cara situe le prochain soutien marqué autour de 66 000 dollars. Il utilise ce niveau comme repère si le recul se prolonge et envisage aussi un rebond avant que le cours ne l’atteigne.

Ethereum et les altcoins peinent à se stabiliser

Les altcoins ont effacé leur rebond et se rapprochent de la zone où ils avaient évolué cet été. Face à Bitcoin, ils restent également sous pression. Cara envisage une réaction des acheteurs à proximité de ces niveaux, mais attend que les cours se stabilisent pour évaluer la solidité d’un éventuel rebond.

Sur Ethereum, le dernier rebond a buté autour de 2 400 dollars, une zone qui freinait auparavant les baisses. Cara surveille désormais la fourchette comprise entre 1 900 et 2 000 dollars. Solana revient de son côté près d’un sommet de juillet. Pour ces deux actifs, la vidéo s’attarde surtout sur la réaction des cours à l’approche de ces anciens niveaux.

Un rebond peut effacer quelques jours de baisse. Pour Cara, le signe d’une amélioration plus durable tient à la capacité du marché à conserver ses gains après ce premier mouvement. Rendez-vous en début de semaine prochaine pour un nouveau point sur le marché crypto.

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Allocation au 12.11.26 :
Stablecoins : 30% — Cryptos : 70%

Dans un marché qui a cassé plusieurs supports, Cara ne renforce pas son exposition mais ajuste ses positions. Il fait tourner la moitié d’une ligne en retrait vers une crypto qui résiste mieux, pour mieux répartir le risque. La réserve de stablecoins reste intacte, autour d’un tiers du portefeuille, en attendant des signaux plus clairs.

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L’article Bitcoin et Ethereum à la peine, le Nasdaq les entraîne – Steady Lads est apparu en premier sur Journal du Coin.

Coup de balai dans le portefeuille d’Ark Invest. La société de Cathie Wood a vendu lundi pour 6,1 millions de dollars d’actions Block et 1,1 million de titres Bullish. Elle a aussi cédé 1,6 million de dollars de parts de son propre ETF Bitcoin au comptant. Les capitaux sont ensuite repartis vers SoFi Technologies et Nvidia, pour 6,8 et 16,2 millions de dollars.

Les deux valeurs cédées ont pourtant fini la séance dans le vert : Block a gagné 3,6 % à 88,56 dollars, Bullish 7 % à 22,80 dollars. Une prise de bénéfices dictée par la plomberie interne des fonds Ark plus que par une défiance soudaine.

Points clés

• Ark Invest a cédé 68 997 titres Block et 49 767 titres Bullish lors de la séance de lundi
• La société a aussi vendu 1,6 million de dollars de parts d’ARKB, son fonds Bitcoin doté de 2,15 milliards d’encours
• SoFi a dégagé 161,6 millions de revenus bruts sur les transactions crypto, en hausse de 20 % sur un trimestre
• Nvidia a capté 16,2 millions de dollars d’Ark le jour où son conseil a confirmé une enquête visant son PDG

Ark Invest allège Block, Bullish et son ETF Bitcoin ARKB

Jack Dorsey fait d’abord les frais du rééquilibrage. Ark s’est séparée de 68 997 actions Block. Le groupe de paiements a troqué son ticker SQ contre XYZ au Nasdaq début 2025. Il figure d’ailleurs depuis des années parmi les positions emblématiques des fonds de Cathie Wood. Sur Bullish, 49 767 titres sont partis. La plateforme d’échange dirigée par Tom Farley cote désormais 22,80 dollars. C’est bien en dessous des 37 dollars de son introduction au New York Stock Exchange, à l’été 2025.

Plus inattendu, Ark a aussi cédé 1,6 million de dollars de parts de son ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Le fonds affichait 2,15 milliards de dollars d’encours. Il a encaissé 9,9 millions de dollars de sorties nettes sur la seule journée de lundi. Au total, les retraits ont atteint 201,1 millions pour l’ensemble des ETF Bitcoin au comptant américains. Ces parts sont logées dans ARKW, le fonds Next Generation Internet de la maison. Celui-ci s’en sert de porte d’entrée vers le BTC.

Ces arbitrages obéissent à une règle maison. En effet, Ark écrête ses lignes dès qu’une position approche les 10 % d’un portefeuille. Le couperet tombe à la hausse comme à la baisse des cours. La vente d’ARKB relève donc de ce plafonnement. Dans ce fonds, l’exposition au Bitcoin reste l’une des plus fortes de la gamme.

SoFi, 161,6 millions de dollars de revenus crypto et des dépôts tokenisés

L’argent récupéré est aussitôt reparti vers SoFi Technologies, à hauteur de 6,8 millions de dollars. La néobanque gagne 3,33 % sur la séance, à 16,75 dollars. Ses clients détenaient 503 000 produits crypto à la fin du troisième trimestre. Par ailleurs, ses revenus bruts de transactions crypto ont bondi de 20 % d’un trimestre sur l’autre, à 161,6 millions de dollars. Les comptes publiés affichent aussi un chiffre d’affaires net record de 1,4 milliard de dollars. S’y ajoutent un bénéfice net de 241 millions et des prévisions annuelles relevées.

Le mois dernier, SoFi a lancé SoFi Earn, un dépôt tokenisé rémunéré. Attention toutefois : ce produit reste une créance inscrite au bilan de la banque, et non un stablecoin émis par un tiers. L’établissement affirme être la première banque nationale américaine à proposer ce type de produit à des clients particuliers. Il détient depuis 2022 une charte bancaire nationale délivrée par l’Office of the Comptroller of the Currency. Ce régulateur fédéral supervise les banques américaines.

Nvidia : Ark achète pendant que le conseil enquête sur Jensen Huang

Le plus gros chèque de la journée, lui, est allé à Nvidia, pour 16,2 millions de dollars. Le titre venait de perdre 4,27 %, à 178,67 dollars en clôture. Or le fabricant de puces a confirmé une enquête de son conseil d’administration visant Jensen Huang. Elle porte sur ses liens avec une femme que des responsables du renseignement américain identifieraient comme une espionne chinoise.

Le New York Times a révélé la semaine dernière l’existence d’une note diffusée au printemps auprès des plus hauts responsables de Washington. Selon ce document, la femme d’affaires chinoise Alice Huang aurait été recrutée par le ministère de la Sécurité d’État chinois. Sa mission : collecter des informations sur le fondateur de Nvidia. Jensen Huang reste à la tête du groupe.

Cathie Wood avait liquidé l’essentiel de ses actions Nvidia début 2023, jugeant la valorisation trop tendue. Elle a ensuite défendu cette sortie des mois durant, pendant que le titre s’envolait avec la vague de l’intelligence artificielle. Elle y revient un jour de repli, pendant que le conseil d’administration du groupe enquête sur son propre dirigeant.

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L’article Bitcoin : Ark Invest allège son ETF BTC et mise sur Nvidia et SoFi est apparu en premier sur Journal du Coin.

Bitcoin est repassé sous les 74 000 dollars en début de semaine, une première depuis le mois d’août. Le cours a cédé environ 9 % depuis son pic de début novembre, au-dessus de 81 000 dollars. À ce niveau, la trésorerie bitcoin de Strategy affiche de nouveau une moins-value latente.

La société de Michael Saylor a payé ses 850 364 bitcoins 75 456 dollars pièce en moyenne. La semaine dernière encore, elle en achetait 1 036 à 79 012 dollars l’unité.

Points clés

• Bitcoin est passé sous 74 000 dollars, au plus bas depuis août, après un pic au-dessus de 81 000 dollars début novembre
• Strategy détient 850 364 BTC acquis 75 456 dollars en moyenne et sa trésorerie repasse dans le rouge, comme en février
• Le cours reste environ 41 % sous son record d’octobre 2025 mais nettement au-dessus du creux de 58 000 dollars de juin
• Les ETF bitcoin américains accusent près de 1,5 milliard de dollars de retraits nets depuis le début du mois

Bitcoin sous les 74 000 dollars pour la première fois depuis août

Le cours a touché 73 700 dollars en début de semaine, d’après CoinGecko. Mardi en milieu d’après-midi, il s’échangeait encore autour de 73 800 dollars sur Binance.

Le repli prolonge une glissade entamée fin septembre, quand Bitcoin flirtait avec 88 000 dollars. Le 4 novembre, il dépassait encore 81 000 dollars avant que les sorties des ETF spot américains n’amorcent la baisse.

À l’échelle de l’année, la secousse reste contenue. Depuis son record du 6 octobre 2025, au-dessus de 126 000 dollars, Bitcoin a rendu un peu plus de 40 %. Le vrai plancher a été touché en juin vers 58 000 dollars, soit 54 % sous le sommet.

Les deux marchés baissiers précédents avaient été plus brutaux. Ils avaient effacé 84 % du prix en 2018 puis 77 % en 2022.

Strategy et Michael Saylor de nouveau sous leur prix de revient

Selon son registre d’achats mis à jour le 9 novembre, Strategy détient 850 364 BTC acquis pour 64,16 milliards de dollars. Le prix de revient moyen ressort à 75 456 dollars.

Sous les 74 000 dollars, la moins-value latente dépasse le milliard de dollars. Le scénario n’est pas inédit. La trésorerie avait déjà basculé dans le rouge début février, une première depuis fin 2023, quand Bitcoin avait plongé vers 60 000 dollars.

Les investisseurs surveillent surtout le mNAV, le rapport entre la valeur d’entreprise du groupe et celle de ses bitcoins. CoinGecko le situe autour de 0,98. Sous 1, chaque action émise pour acheter du BTC dilue les actionnaires au lieu de les enrichir.

Strategy a pourtant vendu un peu plus de 2 millions d’actions MSTR la semaine dernière pour financer ses derniers achats. Michael Saylor n’a jamais caché sa ligne :

« Je vais acheter le sommet pour toujours. »

Michael Saylor, président exécutif de Strategy, sur Bloomberg en février 2024

Une vente forcée reste improbable. La dette du groupe est essentiellement convertible et ne comporte pas d’appel de marge adossé aux bitcoins. En mai, Strategy a même racheté par anticipation 1,5 milliard de dollars d’obligations à échéance 2029.

La pression se joue ailleurs. Les dividendes de ses cinq actions préférentielles, de STRK à STRC, coûtent autour de 1,6 milliard de dollars par an. Entre fin juin et début août, Strategy a vendu des bitcoins pour les honorer, une première depuis 2022. Sa réserve en dollars atteignait 4,77 milliards au 8 novembre.

Crypto : les ETF et les mineurs encaissent le choc

Lancés en janvier 2024, les ETF spot américains détiennent toujours plus de 1,2 million de BTC. C’est davantage que le trésor attribué à Satoshi Nakamoto, estimé à 1,1 million de pièces.

Novembre a mal commencé pour eux. Les retraits nets cumulés atteignaient 1,48 milliard de dollars au 9 novembre, selon Farside Investors.

Ces fonds n’utilisent pas d’effet de levier. Un rachat de parts se traduit par une vente au comptant, pas par une liquidation en cascade. La sortie se fait donc au compte-gouttes, là où les plateformes de futures expédient le même montant en quelques minutes.

Les mineurs encaissent autrement. La récompense de bloc est tombée à 3,125 BTC en avril 2024, et les machines d’ancienne génération sortent vite de la rentabilité quand l’électricité coûte cher. Les opérateurs les plus exposés débranchent. La difficulté s’ajuste tous les 2 016 blocs et le réseau continue de produire un bloc toutes les dix minutes environ.

Strategy publie ses achats chaque lundi. Le prochain formulaire montrera si l’entreprise continue d’acheter sous son prix de revient ou si elle puise dans sa réserve de 4,77 milliards de dollars. D’ici là, le cours du bitcoin reste suspendu au seuil des 74 000 dollars.

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L’article Bitcoin sous les 74 000 dollars : Strategy repasse dans le rouge est apparu en premier sur Journal du Coin.

Le rebond de Bitcoin au-dessus des 80 000 dollars a vite laissé place à un nouveau repli. Dans son analyse du 9 novembre, Cara, trader professionnel aux commandes de Steady Lads, revient sur les niveaux que Bitcoin et les altcoins viennent de perdre. Il surveille notamment la réaction du marché à la publication de l’inflation américaine, alors que les graphiques donnent encore peu d’indices sur la fin de la baisse. C’est parti pour l’analyse de la plateforme premium du Journal du Coin.

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Le marché crypto inscrit de nouveaux plus bas, Bitcoin perd les 76 000 dollars

La capitalisation du marché hors stablecoins, mesurée par l’indice TOTAL.ES, inscrit de nouveaux plus bas sur le graphique hebdomadaire. Elle revient au niveau du sommet de mars. Cependant, le marché a franchi cette zone plusieurs fois dans les deux sens depuis. Cara lui accorde donc peu de poids comme support, c’est-à-dire comme niveau susceptible de freiner la baisse.

Bitcoin a lui aussi perdu un repère important. Après un rebond jusqu’à environ 81 000 dollars, le cours a cédé les 76 000 dollars et terminé la semaine près de 74 000 dollars. Cara situe le prochain support graphique marqué autour de 66 000 dollars. Ce niveau lui sert de repère si le recul se prolonge.

Un rebond peut toutefois se former plus haut, notamment autour de 70 000 dollars, si les acheteurs reviennent. À ce stade, il préfère observer leur réaction avant de prendre position.

Les altcoins reculent aussi face à Bitcoin

Les altcoins ont également perdu leur support en dollars. Cara situe leur prochaine zone de soutien autour de 430 milliards de dollars de capitalisation, un niveau où les cours s’étaient stabilisés cet été. Si le marché y descend rapidement, il envisage un rebond de court terme. En parallèle, les altcoins ont rompu la tendance qui les soutenait face à Bitcoin depuis début mai. Leur faiblesse se lit donc aussi par rapport au BTC.

Du côté d’Ethereum, le rebond de la semaine dernière s’est arrêté près d’un ancien support qui fait désormais obstacle à la hausse. Plus bas, la zone des 1 950 dollars retient l’attention de Cara : elle correspond à la fois à un ancien creux et au passage d’une ligne de tendance suivie depuis 2022.

Face à Bitcoin, l’ether rejoint également une zone où un rebond est possible, après une tentative de hausse qui s’est essoufflée.

La publication de l’inflation américaine constitue un point d’observation pour Cara. Après la perte de plusieurs supports, il cherche surtout à voir si les acheteurs parviennent à tenir un niveau au-delà de la première réaction des cours. Rendez-vous mercredi pour l’analyse graphique en vidéo.

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L’article Bitcoin perd son support, les altcoins décrochent encore – Steady Lads est apparu en premier sur Journal du Coin.

Le plancher a craqué. Vendredi 6 novembre, Bitcoin a plongé sous les 75 000 dollars pour la première fois depuis la mi-avril. La chute prolonge le krach de l’IA à Wall Street, qui avait déjà effacé la remontée du matin. WatcherGuru a relayé la nouvelle dès l’après-midi. Le cours a glissé jusqu’à 74 255 dollars, selon CryptoSlate, après avoir évolué au-dessus de 77 000 dollars plus tôt dans la séance.

Les points clés de cet article :

• Bitcoin a glissé à 74 255 dollars vendredi 6 novembre, un plus bas depuis la mi-avril.
• Les ETF Bitcoin américains ont enregistré des sorties supérieures à 2 milliards de dollars en deux semaines.
• Coinglass recense près de 941 millions de dollars de positions à levier liquidées en 24 heures.
• Alphractal relève un ratio de Sharpe négatif sur Bitcoin, un signal des creux de cycles passés.

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Pourquoi le plancher des 75 000 dollars a-t-il cédé ?

La baisse a été rapide et générale : Bitcoin a lâché plus de 3% en 24 heures et l’ensemble du marché a suivi, jusqu’à l’ether.

Derrière cette cassure, les acheteurs se raréfient. Julio Moreno, directeur de la recherche chez CryptoQuant, observe une contraction de la demande au comptant au rythme le plus rapide depuis le 10 janvier.

Les ETF Bitcoin américains accélèrent le retrait. Ces fonds cotés détiennent des bitcoins réels. Des sorties supérieures à 2 milliards de dollars les ont quittés en deux semaines. C’est l’un des exodes les plus rapides de leur histoire.

Le mécanisme est simple. Quand un ETF reçoit de l’argent, son émetteur achète des bitcoins pour émettre de nouvelles parts, mais quand les sorties dominent, cet appui disparaît.

Par exemple, si un retrait massif arrive sur un seul fonds, l’émetteur doit vendre l’équivalent en bitcoins. Le marché perd alors son acheteur le plus régulier.

La cassure a ensuite déclenché les ventes forcées. Ces liquidations frappent les positions à levier dont la marge ne couvre plus les pertes, et elles ont effacé 941 millions de dollars de contrats. Coinglass recense plus de 161 200 traders touchés.

Les positions liées à Bitcoin ont encaissé 378 millions de dollars de dégâts. La rédaction a décortiqué cette vague de liquidations plus tôt dans la journée.

Un pessimisme au plus haut

Dans cette purge, les positions dites longues, qui misaient sur une poursuite de la hausse, ont concentré 870 millions de dollars de pertes.

Les paris à la baisse n’en ont perdu que 71,4 millions, preuve d’un marché qui tablait encore sur la reprise avant la chute.

La plus grosse liquidation a frappé la plateforme Bitget, avec un contrat sur Bitcoin de 32,4 millions de dollars.

Les indicateurs de risque confirment la tension. Joao Wedson, PDG de la société d’analyse Alphractal, a relevé une divergence. Le ratio de Sharpe annuel de Bitcoin a basculé en territoire négatif.

Ce ratio compare le rendement obtenu au risque pris pour l’obtenir, et sa version négative signale un risque qui ne paie pas.

Celui d’ether frôle le zéro, une zone neutre qui n’offre aucune prime à ceux qui prennent le risque.

Les phases prolongées de ratio négatif ont toutefois souvent coïncidé avec des creux de cycle, rappelle le dirigeant.

La société prévient cependant que ces mesures ne garantissent aucun plancher, et parle d’une zone de stress extrême pour les actifs numériques.

De son côté, 81% de l’offre de bitcoins n’avait pas bougé depuis six mois fin septembre. Le marché peut rester sous tension tant que les fonds américains vendent. Les prochains flux diront si ce plancher tiendra, cette fois.

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L’article Cours du Bitcoin : sous les 75 000 dollars, un plus bas depuis la mi-avril est apparu en premier sur Journal du Coin.

Les haussiers paient l’addition. Vendredi 6 novembre au matin, le bitcoin (BTC) recule vers 76 100$, après le krach de l’IA à Wall Street. En 24 heures, les plateformes de dérivés ont soldé d’office plus de 1,1 milliard de dollars de contrats qui tablaient sur la hausse. Les ETF Bitcoin n’ont pas joué les sauveteurs.

Les points clés de cet article :

• Plus de 1,1 milliard de dollars de paris haussiers ont été liquidés sur les dérivés crypto en 24 heures.
• Le bitcoin cède 5,2% sur la journée, emporté par le krach des valeurs liées à l’IA.
• Les ETF Bitcoin spot ont perdu 430,2 millions de dollars jeudi 5 novembre, sans absorber les ventes.
• Le marché intègre 70% de probabilité de hausse de taux de la Fed en décembre avant le rapport sur l’emploi.

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La chute part de Wall Street

Jeudi 5 novembre, le Nasdaq a reculé de 5,5%, sa pire séance depuis plus d’un an, et la vente a ensuite gagné l’Asie, jusqu’à Séoul.

La secousse part de la politique américaine. Avec un Congrès entièrement passé aux démocrates, les investisseurs redoutent un frein à la construction des data center qui alimentent la course à l’IA. La crypto a suivi le mouvement.

Sur ce marché qui décroche, l’effet de levier a fait des dégâts. Les positions fermées d’office pèsent 1,27 milliard de dollars en 24 heures, d’après les données relevées par CoinDesk.

La vague a emporté presque uniquement des positions haussières. Ceux qui tablaient sur la baisse sortent quasi indemnes de l’épisode.

Le diagnostic est partagé par les professionnels : Carlos Guzman, vice-président recherche chez GSR, résume la séance :

« Un repli de l’appétit pour le risque, amplifié par le levier. »

Carlos Guzman, vice-président recherche chez GSR

Faut-il craindre une nouvelle cascade ?

Sur les dérivés, l’effet de levier permet de miser 1 000$ comme si l’on en avait dix fois plus. Tant que le cours monte, les gains sont démultipliés, mais dès qu’il décroche, la mise ne couvre plus les pertes.

Par exemple, avec un levier de dix, une chute d’environ 10% suffit à effacer la mise, et la plateforme ferme alors la position au prix du marché. Le détenteur de bitcoins, lui, n’a rien vendu et garde ses coins.

Le cercle peut s’auto-alimenter. Chaque position soldée déverse un ordre de vente sur le marché, et cette pression fait reculer le cours, qui déclenche à son tour de nouvelles fermetures.

Sur le marché au comptant, le soutien s’est fait attendre, puisque les ETF Bitcoin spot américains ont perdu 430,2 millions de dollars jeudi 5 novembre, selon CoinDesk.

Ces fonds, lancés en janvier 2024, s’étaient pourtant imposés comme le principal acheteur du marché. Près de 200 millions de dollars les avaient déjà quittés en début de semaine. Les analystes de Bitfinex prévenaient que « maintenir ce rebond exigerait une réelle demande au comptant ».

Les taux ajoutent à la pression, et le rapport sur l’emploi d’octobre, publié vendredi 6 novembre, va fixer le tempo de la journée.

Les économistes attendent entre 59 000 et 65 000 créations de postes, soit le double de septembre.

Les marchés intègrent déjà 70% de probabilité de hausse de taux de la Fed en décembre. Un chiffre sur l’emploi plus fort que prévu raffermirait ce scénario, et la pression retomberait alors sur les cryptos.

De son côté, Jasper De Maere, négociant chez Wintermute, situe le premier soutien à 73 000$, et voit plus bas encore si la chute se prolonge. La reprise ne se confirmerait, selon lui, qu’après le retour au-dessus de 80 000$.

Quoi qu’il en soit, tous les yeux se tournent vers le rapport sur l’emploi, publié ce vendredi 6 novembre. Après un matin à 75 700$, le bitcoin n’a plus beaucoup de marge, et ses parieurs encore moins.

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L’article Liquidations crypto : plus d’un milliard de dollars de positions haussières effacées en 24 heures est apparu en premier sur Journal du Coin.

Bitcoin enchaîne les mouvements dans les deux sens, sans offrir de direction claire. Dans sa vidéo du 3 novembre, Cara, trader professionnel aux commandes de Steady Lads, la plateforme Premium du Journal du Coin, explique pourquoi il préfère laisser passer certains mouvements. Au programme : les ressemblances avec 2023, les seuils d’Ethereum et un exemple de position sur HYPE.

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Bitcoin : Pourquoi Cara préfère laisser le marché se décanter

Depuis le début d’octobre, les cours alternent accélérations, fausses sorties et retours en arrière. Pour Cara, cette succession de mouvements rend les prises de position difficiles : une hausse ponctuelle ne fournit pas nécessairement un point d’entrée exploitable.

La capitalisation crypto retrouve pourtant les niveaux de septembre, où des acheteurs s’étaient manifestés. Un rebond reste donc envisageable, mais le trader ne relève pas de configuration suffisamment nette sur bitcoin pour intervenir selon ses critères.

La comparaison avec 2023 occupe une partie de cette analyse. À l’époque, un redressement rapide avait précédé plusieurs mois d’hésitation avant une nouvelle progression. Cara s’appuie sur cet exemple pour rappeler qu’un marché peut repartir sans offrir immédiatement une tendance facile à suivre. L’enjeu consiste alors à limiter les pertes pendant l’attente, tout en préparant ses conditions d’intervention.

Ethereum et HYPE : Deux situations, deux approches

Sur Ethereum, Cara retient 2 300 dollars à court terme, puis 2 400 dollars à une échelle quotidienne. Sous ces seuils, il ne trouve pas les éléments nécessaires pour privilégier un scénario haussier. Leur franchissement constituerait un premier changement dans sa lecture.

Les indices d’altcoins rejoignent également des niveaux déjà travaillés en mai et en septembre. Cependant, cette proximité avec d’anciens points de rebond ne suffit pas à justifier une prise de position.

La vidéo se termine sur HYPE, avec un cas concret partagé dans la communauté Steady Lads. Cara retrace la sortie d’une consolidation, le premier objectif de prise de bénéfices et le retour du cours vers la zone franchie. Cet exemple montre comment il sélectionne une occasion particulière, même lorsque Bitcoin et l’ensemble du marché lui paraissent difficiles à négocier.

Le sujet de cette semaine dépasse donc la recherche du prochain rebond : quand une variation de prix mérite-t-elle une prise de position ? Cara répond à travers ses critères d’entrée, ses limites de perte et le suivi des positions. Une approche à retrouver dans cette vidéo et dans les échanges quotidiens de Steady Lads.

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Stablecoins : 38% — Cryptos : 62%

Dans un marché sans direction claire, qui alterne faux départs et retours en arrière, la nouvelle entrée de Cara n’a pas tenu. Le stop, posé serré dès l’ouverture, a fait son travail et la position est soldée. Le portefeuille revient à trois positions crypto, avec un peu plus d’un tiers en stablecoins, en attendant des configurations plus nettes.

Suivez en temps réel l’évolution complète du portefeuille et les décisions de Cara sur Steady Lads

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Encéphalogramme plat, sauf deux exceptions. Les grandes altcoins ouvrent la semaine sans bouger, quatre jours après le piratage de Binance. Deux jetons font mentir ce calme ce lundi 2 novembre. THORChain (RUNE) décroche de près de 20 %, son réseau à l’arrêt sur dix chaînes, pendant que Lighter (LIT) s’envole de 17 %. Le dernier point altcoins avait vu HYPE, Tron, Zcash et Monero profiter du hack.

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Ethereum, XRP, Solana, BNB : le noyau fait du surplace

Les chiffres datent de lundi matin, heure de Paris. L’ether se traite autour de 2 270 à 2 290 dollars, en hausse d’environ 1 % sur 24 heures. Le rebond reste maigre. Les ETF Ethereum ont perdu 432 millions de dollars entre le 26 et le 30 octobre, plus du double des sorties des ETF Bitcoin.

Le XRP campe sur 1,25 dollar. Le jeton de Ripple porte un fardeau particulier. Parmi les 3,25 milliards de dollars volés que personne ne peut geler figurent 233 millions de XRP, un stock que les pirates peuvent revendre à tout moment.

Même menace pour Solana, autour de 95 dollars. Les hackers ont commencé dimanche à convertir leurs 970 522 SOL en bitcoins via Relay, et la moitié était déjà écoulée en fin de journée. Le BNB se maintient entre 706 et 713 dollars, malgré 5,8 milliards de dollars de retraits nets sur Binance en 24 heures.

THORChain (RUNE) : près de -20 % pour un réseau à l’arrêt

Lancé en 2019, THORChain fait partie des historiques que l’on n’entend plus qu’en cas de crise. C’est le cas. Le RUNE cède 19 % en 24 heures à 0,52 dollar d’après CoinGecko, pour une capitalisation de 172 millions de dollars. Le jeton est descendu jusqu’à 0,497 dollar au plus bas de la séance.

Deux causes se cumulent. Une réorganisation de blocs sur Ethereum a provoqué un double remboursement dans les coffres du protocole, et les nœuds ont suspendu le trading sur 10 des 13 réseaux connectés. Un DEX inter-chaînes qui ne peut plus échanger ne génère plus de frais, et le RUNE sert justement à capter ces frais. Le FBI a ensuite publié 628 adresses liées au piratage de Binance en demandant aux opérateurs de THORChain de les bloquer, alors que 44 millions de dollars du butin y sont déjà passés, selon les relevés de SomaXBT publiés par The Block.

Le volume reste modeste, à 17 millions de dollars sur 24 heures, soit environ 10 % de la capitalisation.

Lighter (LIT) : +17 % et un volume qui dépasse 12 % de la capitalisation

À l’opposé, Lighter grimpe de 17,3 % à 3,25 dollars, pour une capitalisation de 813 millions de dollars. Le volume atteint 99 millions de dollars en 24 heures, plus de 12 % de la capitalisation.

Le DEX de contrats perpétuels évolue dans le mouvement décrit par Standard Chartered au lendemain du hack, le basculement d’une partie des traders vers des plateformes décentralisées. Attention à la dilution, avec seulement 250 millions de jetons en circulation sur un milliard, pour une valorisation entièrement diluée de 3,25 milliards de dollars.

L’écart entre les deux jetons du jour tient en un mot, la disponibilité. Lighter tourne pendant que THORChain attend un vote de ses nœuds pour rouvrir chaîne par chaîne, et Binance publie mardi sa preuve de réserves, prochain test pour le cours du BNB.

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L’article ETH, XRP, SOL calmes, RUNE à l’arrêt – Le point altcoins est apparu en premier sur Journal du Coin.

Calme plat, nerfs à vif. Bitcoin démarre la semaine entre 77 900 et 78 400 dollars ce lundi 2 novembre au matin, en hausse d’environ 1 % sur 24 heures. Le marché a encaissé le plus gros piratage de l’histoire sans craquer sous les 76 000 dollars, comme nous le résumions en trois chiffres samedi. Les élections américaines de mardi ouvrent maintenant une semaine chargée.

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ETF Bitcoin : 643 millions de dollars sortis en une séance

Le premier chiffre vient de Wall Street. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont perdu 643 millions de dollars vendredi 30 octobre, première séance complète après le hack de Binance. Selon The Block, c’est leur pire journée depuis le 25 juin. Octobre se termine ainsi avec environ 516 millions de dollars de sorties nettes.

Wu Blockchain ne compte pourtant que 203 millions de dollars de sorties pour les ETF Bitcoin sur l’ensemble de la semaine. Les jours précédents avaient donc vu entrer de l’argent. Les ETF Ethereum ont souffert davantage, avec 432 millions de sorties sur la même période.

Les flux de ce lundi tomberont après la clôture américaine. Un second jour à plusieurs centaines de millions de sorties voudrait dire que les gérants allègent leur exposition au-delà du seul choc Binance.

Bitcoin et liquidations : 12,5 milliards effacés en octobre

Deuxième chiffre, celui de la purge. Octobre a vu 12,5 milliards de dollars de positions à effet de levier liquidées sur le marché crypto, dont 9,2 milliards de paris à la hausse. La seule journée du 30 octobre a coûté entre 1,5 et 1,7 milliard de dollars selon les trackers, avec un cours passé d’environ 80 770 à 76 300 dollars en séance.

Le mois s’est fermé à 77 223 dollars, en baisse de 7,67 %. Vous cherchiez un signe de capitulation ? Il est plutôt dans le silence qui a suivi. Dimanche, l’écart entre le plus haut et le plus bas du jour n’a pas dépassé 0,85 %. CryptoTicker n’avait pas relevé de séance aussi étroite depuis le 17 octobre. Le levier a été lessivé, et un marché sans levier bouge moins.

L’indice Fear & Greed (baromètre du sentiment des investisseurs, de 0 à 100) remonte de 30 à 37 en trois jours. On reste en zone de peur. La dominance de bitcoin tient à 58,5 % de la capitalisation totale du marché.

Midterms, Apple, Iran : le calendrier qui décide du cours

Troisième chiffre, le 3 novembre. Les Américains élisent mardi leur Chambre des représentants et un tiers du Sénat, et les marchés prédictifs donnent les démocrates favoris pour les deux. Le secteur crypto a misé l’essentiel de ses 170 millions de dollars de campagne sur les républicains.

Apple publie ses résultats ce lundi soir, les premiers sous la direction de John Ternus, dans un Nasdaq déjà secoué par la séance noire d’Intel et Reddit. Binance doit aussi publier mardi sa preuve de réserves, très attendue après 5,8 milliards de retraits nets en 24 heures. La Fed, elle, ne se réunit pas avant les 8 et 9 décembre.

Les traders surveillent les supports de 77 000 puis 76 300 dollars, et une zone de résistance entre 80 000 et 82 000 dollars. La moyenne mobile à 200 jours passe autour de 73 100 dollars, à plus de 6 % sous le cours de ce lundi matin.

Washington a promis de ne pas frapper l’Iran avant les élections, sans rien promettre pour la suite. Avec un baril de WTI au-dessus de 100 dollars, un mercredi agité dans le Golfe pèserait plus lourd sur le cours du bitcoin que n’importe quel résultat électoral. Et les trois derniers scrutins de mi-mandat ont tous coïncidé avec le point bas du cycle.

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L’article Bitcoin à 78 000 $ avant les midterms : les 3 chiffres qui ouvrent la semaine est apparu en premier sur Journal du Coin.

La plupart des portefeuilles crypto reposent sur un ou deux actifs. La diversification ne supprime pas le risque, mais elle en réduit une partie. Elle exige aussi une discipline de pondération et de rééquilibrage que peu d’investisseurs tiennent dans la durée. Des indices automatisés permettent désormais de la déléguer sans confier ses fonds.

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La concentration comme réglage par défaut

On entre rarement dans la crypto avec un plan d’allocation. On achète du bitcoin, puis un peu d’ether, parfois un actif à la mode.

Le marché lui-même pousse dans ce sens. Au 16 octobre 2026, le bitcoin représentait près de 58 % d’une capitalisation crypto totale d’environ 2 860 milliards de dollars (CoinGecko).

Ce que la diversification apporte et ce qu’elle n’apporte pas

Depuis Markowitz (1952), on sait que le risque d’un portefeuille ne se résume pas à la moyenne des risques de ses composants : il dépend aussi des corrélations entre eux. Combiner des actifs qui ne bougent pas ensemble réduit la volatilité globale.

La nuance est importante. La diversification réduit le risque spécifique, celui d’un projet qui échoue, d’un protocole piraté ou d’un jeton qui perd sa liquidité. Elle ne réduit pas le risque de marché. Dans un krach, les corrélations entre cryptoactifs montent fortement : presque tout baisse en même temps. Détenir dix cryptos au lieu de deux protège alors assez peu.

Pour réduire vraiment le risque de l’ensemble, il faut sortir de la crypto : l’or, les grands indices actions ou certaines valeurs technologiques ne suivent pas toujours le même cycle.

La pondération est une question souvent négligée

Choisir ses actifs n’est que la moitié du travail. Il faut ensuite décider de leur poids. Trois approches dominent.

• Par capitalisation : chaque actif pèse selon sa taille de marché. En crypto, cela produit un quasi-indice bitcoin. Le Nasdaq CME Crypto Index, pondéré par capitalisation flottante sans plafond, comptait ainsi 78,67 % de bitcoin au 30 juin 2026.
• À parts égales : chaque actif reçoit le même poids. La règle est simple, mais elle donne autant de place aux petits actifs, plus volatils, qu’aux grands.
• Avec plafond : on part de la capitalisation, mais on limite le poids de chaque ligne. Le CoinDesk 20 plafonne son premier actif à 30 % et les autres à 20 %, avec un rééquilibrage trimestriel.

La recherche académique invite à rester humble face aux modèles sophistiqués. DeMiguel, Garlappi et Uppal (2009, Review of Financial Studies) ont montré qu’aucun des 14 modèles d’optimisation testés sur 7 jeux de données ne battait de façon constante la règle naïve 1/N. Plyakha, Uppal et Vilkov (EDHEC, 2012) ont observé que, sur quatre décennies d’actions américaines, un portefeuille équipondéré rééquilibré chaque mois battait la pondération par capitalisation en rendement et en ratio de Sharpe, avec toutefois un risque plus élevé.

Ces travaux portent sur des actions, pas sur la crypto. Ils rappellent seulement qu’une règle simple, appliquée avec rigueur, vaut souvent mieux qu’une optimisation fragile.

Reste le rééquilibrage. Sans lui, l’actif qui monte prend de plus en plus de place et l’allocation choisie disparaît. Rééquilibrer, c’est vendre une partie de ce qui a monté pour racheter ce qui a baissé.

Ce qui a changé : des indices rééquilibrés sur votre propre compte

Une troisième voie existe désormais, entre la gestion manuelle et le produit qui conserve vos fonds : des paniers d’actifs rééquilibrés automatiquement, directement sur le compte de l’utilisateur.

C’est ce que propose Constellation, développé par Neutralis. Les indices sont rééquilibrés chaque mois sur le compte Hyperliquid du client. Le fonctionnement est non-custodial : Neutralis peut passer des ordres, mais ne peut jamais retirer ni transférer les fonds, et l’accès peut être révoqué à tout moment. L’exposition passe par des contrats perpétuels, ce qui permet de mettre des actifs non crypto (or, S&P 500, actions) dans le même panier que le bitcoin.

Trois indices illustrent trois façons de répartir le risque.

• Ursa Major (macro diversifié, risque modéré) mélange crypto et actifs traditionnels : Bitcoin 25 %, S&P 500 20 %, Or 18 %, Ethereum 12 %, US Tech 100 10 %, Solana 8 %, Argent 7 %.
• Orion (blue chips crypto, risque élevé) reste dans la crypto : Bitcoin 40 %, Ethereum 25 %, Solana 15 %, Hyperliquid 12 %, XRP 8 %.
• Lyra (IA et technologies de rupture, profil spéculatif) associe Nvidia, Palantir, Coinbase, Nebius, un ETF mémoire et des cryptos comme Bitcoin, Solana, Hyperliquid, Ethereum et Sui, avec des poids compris entre 5 % et 15 %.

Ces pondérations cibles peuvent évoluer sans préavis, mais l’objectif de chaque indice reste le même.

Pour ceux qui ont leurs propres convictions, Nova permet de construire un indice personnalisé : de 2 à 10 actifs parmi ceux disponibles, avec des pondérations libres et un rééquilibrage mensuel ou hebdomadaire.

En pratique, il faut un minimum de 500 USDC, et la totalité du solde USDC du wallet est allouée à l’indice. Les frais sont de 10 % sur les gains uniquement, sans abonnement. On peut arrêter à tout moment, sans frais ni durée d’engagement.

Les limites à garder en tête

Automatiser une stratégie ne la rend pas sans risque. Les cryptoactifs restent très volatils, et la perte peut atteindre la totalité du capital. Les contrats perpétuels sont des dérivés, avec des risques propres. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

La diversification a aussi ses limites. Dans un krach, un panier composé uniquement de cryptos baissera presque d’un seul bloc. Un indice de cinq actifs avec 40 % de bitcoin reste fortement exposé au bitcoin.

Conclusion

Diversifier, ce n’est pas éliminer le risque : c’est choisir lesquels on accepte. Ce qui a changé, c’est que l’exécution peut maintenant être déléguée sans confier ses fonds. Pour voir comment ces paniers sont construits, la page Constellation détaille la composition de chaque indice et les conditions d’accès.

Cet article est éducatif et ne constitue pas un conseil en investissement.

L’article Diversifier son portefeuille crypto : ce que les indices automatisés changent est apparu en premier sur Journal du Coin.

Garder une exposition au bitcoin tout en amortissant ses chutes : c’est la promesse des stratégies dites semi-neutres. Voici comment elles fonctionnent, dans quels marchés elles tiennent leurs objectifs et dans lesquels elles en sont loin.

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Le dilemme de l’investisseur crypto

Celui qui investit dans les cryptoactifs finit tôt ou tard devant le même choix.

Première option, le buy and hold : acheter et conserver. Sur le long terme, la stratégie a souvent bien payé, mais au prix de baisses brutales. Depuis sa création, le bitcoin a connu plusieurs baisses supérieures à 70 %.

Seconde option, le market neutral pur : neutraliser complètement l’exposition au prix, par exemple avec un cash and carry (acheter l’actif au comptant et vendre en même temps un contrat futures équivalent) pour encaisser le funding. La volatilité disparaît presque entièrement, mais le rendement aussi devient modeste. Il dépend en outre des taux de funding, qui varient fortement d’une période à l’autre.

Ce qu’est une approche semi-neutre

L’idée tient en trois éléments qui se combinent.

Le premier est de conserver une exposition au marché. On garde une partie du capital en bitcoin pour profiter de la tendance de fond.

Le deuxième est de couvrir une partie de cette exposition avec des futures. Prendre une position vendeuse sur un contrat futures permet de se protéger contre une baisse sans vendre l’actif détenu. La couverture n’est que partielle : le but est d’amortir les baisses, pas de les annuler.

Le troisième est de capter les oscillations avec une grille d’ordres systématique. Le principe est simple : on achète par paliers quand le prix baisse et on revend par paliers quand il remonte. Chaque aller-retour entre deux paliers dégage un petit gain.

Comment ces stratégies se comportent selon le marché

Une stratégie semi-neutre n’est pas gagnante dans tous les marchés. Voici, selon les données publiées par Neutralis, le comportement attendu dans chaque régime :

• Marché fortement haussier : résultat positif, mais une partie de la hausse est absorbée par la couverture. En période d’euphorie prolongée, la stratégie peut faire moins bien qu’un simple buy and hold.
• Marché haussier modéré : l’exposition directionnelle rapporte et les oscillations s’y ajoutent. Le résultat est en général positif, avec une volatilité inférieure au buy and hold.
• Marché latéral : la composante directionnelle est neutre, la performance vient des oscillations. C’est souvent le terrain le plus favorable, et le résultat tend à être positif.
• Marché baissier modéré : pertes limitées, en partie compensées par la couverture et par la grille.
• Marché fortement baissier : perte, atténuée par la couverture. Lors d’une baisse prolongée, les gains de la grille ne suffisent généralement pas à la compenser.

Ce panorama dit l’essentiel : une approche semi-neutre échange une partie du potentiel de hausse contre une protection partielle à la baisse. Elle se juge sur un cycle de marché complet, pas sur un trimestre d’euphorie.

Un exemple concret : Equilux

Equilux, développée par Neutralis, applique ce principe de façon entièrement automatisée. La stratégie porte principalement sur le bitcoin, l’actif le plus liquide et le plus profond du marché, associé au stablecoin USDC.

Le capital est réparti entre une poche en stablecoin et une poche en bitcoin, et l’exposition est ajustée en continu entre les deux. Des ordres sont placés de manière systématique pour capter les mouvements à la hausse comme à la baisse, tandis qu’une couverture partielle en futures réduit la volatilité globale.

Un emprunt modéré augmente la capacité d’investissement, avec une marge de sécurité élevée pour éviter la liquidation. Les revenus de funding, eux, restent marginaux dans la performance globale.

La stratégie s’exécute directement sur le compte Hyperliquid de l’investisseur. Le modèle est non-custodial : Neutralis peut passer des ordres mais ne peut jamais retirer ni transférer les fonds, et l’accès est révocable à tout moment. Il ne s’agit ni de copy trading ni de gestion sous mandat : l’investisseur voit en permanence ses positions et ses transactions.

Côté chiffres, Neutralis vise environ +17 % par an (soit +1,4 % par mois en moyenne), pour une baisse maximale historique de -11 %, une volatilité réduite d’environ 65 % par rapport au bitcoin et des baisses importantes réduites d’environ 80 %. Ces chiffres décrivent le comportement historique de la stratégie à travers plusieurs régimes de marché. Ils ne constituent pas une garantie, et les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Les frais se limitent à 20 % de frais de performance calculés en high water mark : vous ne payez que lorsque la valeur de votre compte dépasse son précédent sommet. Il n’y a ni abonnement, ni durée d’engagement, ni blocage des fonds, qui restent sur votre compte, et l’arrêt est possible à tout moment sans frais.

Les risques à garder en tête

Réduire la volatilité ne supprime pas le risque.

Les plateformes utilisées sont exposées à des risques techniques et réglementaires. Le bitcoin peut baisser fortement, voire perdre toute valeur dans des cas extrêmes. Lors d’événements de marché extrêmes, des écarts de prix peuvent apparaître entre le comptant et les futures (le risque de base), ce qui affaiblit temporairement la couverture. Les produits dérivés comportent leurs propres risques, même avec un levier modéré et contrôlé.

Enfin, les cryptoactifs restent très volatils, et la perte peut atteindre la totalité du capital investi.

Conclusion

Les stratégies semi-neutres répondent à une question précise : comment rester exposé au marché crypto sans subir de plein fouet ses baisses de 70 % ? Leur intérêt se mesure sur un cycle complet, en acceptant de faire moins bien que le marché lors des phases d’euphorie.

Si cette approche vous intéresse, la page Equilux détaille le fonctionnement de la stratégie et les conditions pour y accéder.

Cet article est éducatif et ne constitue pas un conseil en investissement.

L’article Entre le buy and hold et le market neutral : comprendre les stratégies semi-neutres est apparu en premier sur Journal du Coin.

Le taux de la Fed fixe un plancher que beaucoup d’investisseurs en cryptos oublient de regarder. Le 26 octobre, un bon du Trésor américain à trois mois rapportait 4,15 % par an. Et cela sans plateforme, sans stablecoin et sans contrepartie autre que l’État fédéral. Sur les douze mois précédents, le funding du contrat perpétuel BTCUSDT de Binance, le revenu de base des stratégies neutres en dollars, a rapporté 3,43 %. Celui qui a collecté ce flux toute l’année a donc porté le risque des plateformes pour gagner moins que le Trésor.

La Fed s’est réunie le 28 octobre, six semaines après avoir relevé sa fourchette à 3,75-4,00 %. Journal du Coin couvre au jour le jour l’effet de sa décision sur le cours du bitcoin. Cet article regarde l’autre versant : ce que le taux directeur change pour un placement crypto qui vise un revenu en dollars. Vous verrez d’abord pourquoi le bon du Trésor est la bonne référence, puis ce que rapportent aujourd’hui le funding et le cash-and-carry face à lui. Nous verrons ensuite comment chaque scénario de la Fed déplace le calcul, et ce qu’un investisseur en euros doit y ajouter.

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Points clés

• Un rendement crypto en dollars se compare au bon du Trésor américain à trois mois, à 4,15 % le 26 octobre 2026. Ce qui dépasse ce taux est la seule partie qui rémunère le risque pris.
• Sur les douze mois clos fin septembre 2026, le perpétuel BTCUSDT de Binance a versé 3,37 % en funding, quand le bon à trois mois rapportait 3,77 % en moyenne. La prime a été négative.
• Le cash-and-carry sur l’échéance de décembre offrait environ 5,5 % annualisés le 27 octobre, soit 1,3 point au-dessus du Trésor avant marge et avant frais.
• Pour un investisseur en euros, la référence devient le taux de la BCE, autour de 2,5 %. Couvrir le dollar coûte à peu près l’écart entre les deux taux.

Le taux de la Fed, ou le prix de l’argent sans risque

Pour juger un placement, on regarde ce qu’il rapporte de plus qu’une solution qui ne demande aucun effort et ne fait courir presque aucun risque. En dollars, cette solution porte un nom : le bon du Trésor américain à court terme, le T-bill. Son taux suit de près la fourchette fixée par la Fed. En effet, les banques et les fonds monétaires arbitrent en permanence entre les deux.

Notre article sur le cash-and-carry posait déjà le principe en une phrase : la référence de ce rendement est le taux sans risque, et non zéro. Cette phrase prend du poids quand la Fed resserre. En janvier 2026, le bon à trois mois rapportait 3,6 %. Après la hausse du 16 septembre, il a dépassé 4 %. Il s’échangeait ensuite à 4,15 % le 26 octobre selon les relevés quotidiens du Trésor américain. Chaque hausse de la Fed relève la barre que doit franchir toute stratégie en dollars, crypto comprise.

Ce que gagne une stratégie au-delà de ce taux s’appelle la prime de risque. C’est elle qui paie le risque de contrepartie sur les plateformes, le risque du stablecoin qui sert de collatéral, le risque opérationnel et les frais de gestion. Si elle est nulle, l’investisseur prend tous ces risques gratuitement.

Ce que le funding a rapporté face au Trésor

Reprenons les relevés de notre article sur le funding, du 1er octobre 2025 au 30 septembre 2026 : 3,37 % du notionnel versés au vendeur du perpétuel BTCUSDT chez Binance. Sur ces mêmes douze mois, le bon du Trésor à trois mois a rapporté en moyenne 3,77 %. Prenons la stratégie neutre la plus simple, qui consiste à acheter le bitcoin au comptant et à vendre le perpétuel. Elle a donc fait moins bien que le placement sans risque, avant même de compter la marge et les frais.

Il y a une raison à cela. Sur les plateformes, le funding d’un perpétuel n’est pas indexé sur la politique monétaire. Binance part d’un taux de référence fixe, l’équivalent de 0,03 % par jour. La plateforme ne s’en écarte que lorsque le prix du perpétuel s’éloigne nettement du comptant. Ce taux de référence ne bouge pas quand la Fed monte. Toute l’année, le funding BTCUSDT est resté à ce niveau ou en dessous. Les acheteurs à levier étaient en effet trop peu nombreux pour le pousser plus haut.

Les trente derniers jours ont un peu changé le tableau. Annualisés, les paiements du mois écoulé ressortent à 4,1 %, à peu près au niveau du Trésor. La prime est passée de négative à nulle, ce qui ne suffit toujours pas à rémunérer le risque.

Le cash-and-carry, plus sensible aux taux

Le cash-and-carry sur contrat à échéance fonctionne autrement. Le prix d’un contrat trimestriel résulte de l’offre et de la demande, sans formule imposée par la plateforme. Les arbitragistes qui le vendent comparent ainsi directement ce qu’il rapporte au rendement de leurs dollars. Quand les taux montent, ils exigent une base plus élevée pour immobiliser leur capital. Les taux de la Fed passent donc plus directement dans ce prix-là.

Le 27 octobre, le contrat BTCUSDT de Binance à échéance du 25 décembre cotait environ 0,9 % au-dessus du comptant, pour 59 jours. Annualisé, l’écart ressort à 5,5 %. L’échéance de mars 2027 donnait 5,3 %. C’est 1,2 à 1,3 point au-dessus du bon du Trésor.

Sur le capital réellement engagé, le calcul se resserre. Retenons l’hypothèse déjà utilisée dans nos articles précédents, soit une marge bloquée égale à 25 % de la jambe vendeuse. Dans ce cas, les 5,5 % deviennent 4,4 %, à peine plus que le Trésor, avant les frais d’exécution sur les deux jambes. La prime reste mince. Elle peut augmenter si la marge elle-même est placée, ou si la position est fermée et rouverte au bon moment. C’est précisément le travail du gérant.

Pour comparaison, le stablecoin rémunéré d’Ethena, le sUSDe, qui repose sur des positions du même type, affichait autour de 5 % fin octobre selon DefiLlama. L’ordre de grandeur est le même, avec un risque de protocole en plus.

Hausse, statu quo ou baisse du taux de la Fed : ce que chaque scénario change

La décision sur le taux de la Fed agit sur le calcul par deux canaux, la barre et le carburant.

La barre, c’est le taux sans risque. Une hausse la relève, une baisse l’abaisse, un statu quo la laisse en place. L’effet est mécanique et se voit dans le prix des bons du Trésor en quelques heures.

Le carburant, c’est la demande de levier, qui finance la base et le funding. Elle suit l’appétit pour le risque. Une Fed qui resserre fait monter le dollar et pèse sur le bitcoin, comme l’ont rappelé les séances qui ont précédé la réunion. Moins d’acheteurs à levier, c’est moins de funding à collecter.

Les deux canaux jouent ensemble. Une hausse relève la barre au moment où le carburant se raréfie, et la prime se resserre des deux côtés. Une baisse abaisse la barre et tend à rouvrir l’appétit pour le levier, ce qui élargit la prime. Le statu quo n’est neutre qu’en apparence. En effet, le ton du communiqué déplace les anticipations pour la réunion des 8 et 9 décembre. Or ces anticipations passent déjà dans les échéances de mars.

La prime d’une stratégie neutre en dollars est donc la plus faible quand la Fed resserre et que l’appétit pour le levier retombe. C’est la situation de cet automne.

Et pour un investisseur en euros

Un Français qui place en dollars ajoute une variable : le change. Notre article sur la monnaie du rendement l’a chiffré, un rendement en dollars peut se transformer en perte une fois converti en euros.

Pour neutraliser ce risque, il faut couvrir le dollar. Or cette couverture a un coût, à peu près égal à l’écart entre les taux des deux zones. Le taux de dépôt de la BCE est à 2,50 %, et le taux interbancaire au jour le jour en euros, l’€STR, à 2,44 %. Avec un bon du Trésor à 4,15 %, l’écart dépasse 1,7 point. Un investisseur en euros qui couvre son change ramène donc le rendement du Trésor américain vers 2,5 %, et c’est à ce niveau qu’il doit comparer une stratégie en dollars couverte.

La logique reste la même. Il s’agit d’identifier le placement sans risque dans sa propre monnaie, puis de mesurer ce que la stratégie rapporte au-delà, après déduction des frais et de la couverture de change.

Trois chiffres à demander

Face à une offre de rendement en dollars, crypto ou non, trois chiffres suffisent à faire le tri :

1. Le rendement net de tous les frais, sur une période d’au moins douze mois, et pas un taux annualisé sur quelques semaines.
2. Le taux du bon du Trésor à trois mois sur la même période, pour mesurer la prime réellement obtenue.
3. La monnaie de calcul, et le coût de la couverture si le rendement est présenté en euros.

Un écart d’un ou deux points au-dessus du Trésor peut justifier les risques d’une stratégie neutre bien gérée. Un rendement qui reste sous le Trésor, comme le funding brut l’an dernier, ne rémunère pas ces risques, quelle que soit la décision de la Fed.

Cet article vous a été proposé par DCY. Retrouvez leurs stratégies en dollars sur dcy.fund.

L’article Taux de la Fed à 4 % : le rendement crypto en dollars doit d’abord battre le Trésor américain est apparu en premier sur Journal du Coin.

Volte-face des gros bras de Hyperliquid. Les whales de Hyperliquid sont repassées net short sur Bitcoin la semaine dernière, une première depuis mars selon Glassnode. Ces mêmes comptes du principal DEX de contrats perpétuels avaient pourtant acheté le creux du marché.

Points clés

• Le solde des plus gros comptes de Hyperliquid sur le perpétuel BTC est passé côté vendeur, une configuration absente depuis mars
• Ces traders avaient correctement acheté le point bas, ce qui donne du poids à leur revirement
• Une position vendeuse peut n’être qu’une couverture destinée à capter le financement horaire versé par les acheteurs
• Sur une plateforme où les liquidations sont visibles de tous, un amas de shorts peut attirer un squeeze

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Hyperliquid : les whales qui avaient acheté le creux passent short

Glassnode suit la cohorte des plus gros comptes de la plateforme. Leur solde agrégé sur le perpétuel BTC a basculé sous zéro la semaine dernière. Le précédent épisode remonte à mars. Selon les données relayées par Crypto Briefing, ces whales cumulent environ 1,33 milliard de dollars de shorts contre 952 millions de longs. Leur solde net vendeur approche donc 380 millions de dollars. Glassnode laisse deux lectures ouvertes : une avance sur une correction plus profonde, ou un short squeeze si le cours repart à la hausse.

Le carnet d’ordres de Hyperliquid tourne sur sa propre blockchain. Chaque position ouverte, chaque prix d’entrée, chaque seuil de liquidation s’y consulte à l’adresse près, ce qu’aucun exchange centralisé ne propose à ses clients.

Cette transparence se paie. En mai 2025, le trader James Wynn y avait monté une position longue de 1,25 milliard de dollars sur Bitcoin. Le 30 mai, le passage du BTC sous 105 000 dollars lui a valu la liquidation de plus de 1 000 BTC. Selon The Block, ses pertes atteignaient alors environ 110 millions de dollars en une semaine. Wynn a ensuite dénoncé publiquement des marchés « corrompus ».

Bitcoin : ce que vaut le signal short des whales de Hyperliquid

Le mot « short » recouvre plusieurs métiers. Une partie des positions vendeuses couvre simplement du bitcoin détenu au comptant ou via un ETF. Acheter du BTC spot et vendre en face un contrat perpétuel permet ainsi d’encaisser le funding sans pari directionnel. Ce paiement des acheteurs aux vendeurs reste en effet positif tant que le marché penche à la hausse. Hyperliquid le règle toutes les heures, quand la plupart des plateformes centralisées le prélèvent toutes les huit heures. Vue depuis Hyperliquid, cette couverture ne se distingue pas d’un pari baissier.

Tout short visible attire des chasseurs. Le contrat BTC de la plateforme pèse plusieurs milliards de dollars d’intérêt ouvert. Un amas de positions vendeuses concentré dans la même zone de prix devient donc une cible pour qui veut y déclencher les liquidations. Plusieurs adresses portent chacune plus de 200 millions de dollars de shorts ouverts autour de 76 000 dollars, d’après Crypto Briefing. Avec un BTC proche de 80 000 dollars, ces positions sont déjà en perte latente. En mars 2025, une whale avait ainsi fait flamber le memecoin JELLY après avoir fait reprendre son short par le coffre HLP. Ce dernier avait accusé jusqu’à 12 millions de dollars de pertes latentes, puis Hyperliquid avait retiré le contrat.

Le solde d’une cohorte reste un agrégat. Quelques adresses très capitalisées suffisent en effet à le faire basculer. Par ailleurs, les whales de Hyperliquid ne parlent ni pour celles de Binance ni pour les comptes institutionnels du CME. Leur palmarès récent justifie malgré tout qu’on les surveille : elles avaient pris le sens acheteur au plus bas.

D’après Crypto Briefing, environ 3,3 milliards de dollars de positions vendeuses deviendraient liquidables si le BTC remontait vers 85 000 dollars, à un peu plus de 6 % du cours actuel.

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L’article Bitcoin : les whales de Hyperliquid passent short pour la première fois depuis mars est apparu en premier sur Journal du Coin.

Un pari haussier, mais un montage plus complexe qu’il n’y paraît. Un portefeuille a acheté des options Bitcoin représentant environ 68 millions de dollars de valeur notionnelle, avec un prix d’exercice de 90 000 dollars et une échéance au 6 novembre, après les élections américaines de mi-mandat. L’opération, rapportée par CoinDesk, a été réalisée sur Derive, et s’accompagne de ventes d’autres options pour financer la position.

Points clés

• Le portefeuille a acheté 800 options d’achat visant 90 000 dollars pour le 6 novembre.
• Les 68 millions de dollars désignent la valeur du sous-jacent, pas une somme déboursée.
• Le montage comprend aussi des options vendues, avec des échéances différentes.
• Le résultat dépend du parcours du Bitcoin et de l’ensemble des contrats, pas uniquement du seuil des 90 000 dollars.

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Bitcoin à 90 000 dollars : Un positionnement sur Derive

Le 20 octobre, un portefeuille a acheté 800 contrats d’options d’achat, chacun représentant un bitcoin. Leur échéance tombe le 6 novembre, trois jours après le scrutin américain. Selon Derive, il s’agit de sa plus importante position Bitcoin ouverte.

Pour financer cet achat, le portefeuille a également vendu 400 options d’achat à 100 000 dollars pour mars 2027, ainsi que 400 options à 90 000 dollars pour le 30 octobre. L’ensemble aurait généré un encaissement net d’environ 940 000 dollars lors de sa mise en place.

Cette précision change la lecture du pari. Le trader n’a pas dépensé 68 millions de dollars en primes. Il a combiné plusieurs positions dont les gains et les pertes peuvent se compenser, ou au contraire accroître son exposition selon les mouvements du marché.

Une option d’achat permet de profiter d’une hausse au-dessus d’un prix fixé. Mais vendre une telle option crée une obligation financière si le marché évolue défavorablement pour le vendeur. L’argent encaissé au départ ne constitue donc pas un bénéfice acquis.

Les élections donnent un horizon, sans garantir une hausse

L’échéance du 6 novembre place donc la position acheteuse juste après les élections de mi-mandat du 3 novembre. Ce calendrier est compatible avec l’anticipation d’un mouvement postélectoral. Il ne suffit cependant pas à connaître toutes les motivations du détenteur, dont les autres investissements ne sont pas nécessairement visibles.

Le résultat électoral peut modifier les attentes concernant la politique économique et la réglementation des actifs numériques. Toutefois, les cours réagissent aussi aux taux d’intérêt, aux flux d’investissement et à l’appétit général pour le risque. Aucun résultat politique ne déclenche mécaniquement une hausse du Bitcoin.

La distinction entre les échéances compte également. Les options vendues pour le 30 octobre expirent avant le scrutin, tandis que celles de mars 2027 prolongent l’exposition plusieurs mois après.

Si le bitcoin termine à 90 000 dollars ou moins le 6 novembre, les options achetées pour cette date expirent sans valeur. Cela ne signifie ni que 68 millions de dollars disparaissent, ni que le résultat global du montage est automatiquement négatif. Celui-ci dépend aussi des primes encaissées, des contrats vendus et des éventuels ajustements effectués entre-temps.

Cette opération traduit donc un scénario de marché précis, pas un consensus sur la prochaine direction du Bitcoin. Son ampleur attire l’attention ; sa structure interdit de la réduire à un simple chèque misé sur une hausse. Réponse dans quelques semaines.

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L’article Bitcoin à 90 000 dollars : Le pari à 68 millions sur les élections américaines de mi-mandat est apparu en premier sur Journal du Coin.

Un investisseur confie 100 000 euros à un gérant qui prélève 20 % des gains chaque année. La première année, le portefeuille gagne 30 %. La deuxième, il perd 20 %. La troisième, il remonte de 25 %. Sur les trois ans, le capital a progressé de 30 000 euros avant frais. Selon une seule clause du contrat, le gérant aura touché 6 000 euros, soit les 20 % annoncés, ou 10 960 euros, soit 36,5 % des gains.

Cette clause s’appelle le high water mark, et notre quatrième volet, sur la monnaie du rendement, ne lui a consacré qu’une phrase. Ce cinquième volet la détaille. Vous y verrez comment fonctionne ce seuil, pourquoi l’ordre dans lequel on prélève les frais de gestion et la commission de performance modifie la facture, ce que le seuil ne couvre pas, et les questions à poser avant de souscrire.

Cet article vous est proposé par DCY. Pour découvrir leur approche, rendez-vous sur dcy.fund.

Points clés

• Le high water mark est la plus haute valeur sur laquelle une commission de performance a déjà été payée. Tant qu’elle n’est pas dépassée, le gérant ne touche rien.
• Sans ce seuil, une baisse suivie d’une remontée est facturée comme un gain. Dans notre exemple, la commission passe de 20 % à 36,5 % des gains sur trois ans.
• La commission doit se calculer après les frais de gestion. Dans l’ordre inverse, l’investisseur paie une commission sur de l’argent déjà parti en frais : 400 euros de plus pour 20 000 euros de gain.
• Avant de souscrire, il faut savoir si le seuil peut être remis à zéro et si chaque investisseur a son propre seuil, fixé à son prix d’entrée.

Payer une seule fois la même hausse

La plupart des fonds se rémunèrent de deux manières. Les frais de gestion, un pourcentage fixe de l’encours, sont dus quoi qu’il arrive. La commission de performance, souvent de 10 à 20 % des gains, n’est due que si le fonds a progressé.

Reste à définir le gain. Mesuré d’une date de calcul à la suivante, il inclut chaque remontée qui suit une baisse. Le high water mark déplace la référence vers la plus haute valeur déjà soumise à commission. En dessous de ce niveau, le gérant ne prélève rien, même si le fonds a gagné de l’argent sur la période.

Reprenons l’exemple de l’introduction, sans frais de gestion pour isoler le mécanisme. Au bout d’un an, les 100 000 euros en valent 130 000. Le gérant prend 20 % des 30 000 euros gagnés, soit 6 000 euros, et le compte redescend à 124 000 euros, qui deviennent le nouveau seuil. L’année suivante, le portefeuille perd 20 % et tombe à 99 200 euros, sans commission. La troisième année, il gagne 25 % et revient à 124 000 euros, le niveau de la fin de la première année.

Avec un high water mark, cette troisième année ne coûte rien, puisque le compte retrouve une valeur sur laquelle la commission a déjà été prélevée. Sans lui, le gérant prend 20 % des 24 800 euros regagnés, soit 4 960 euros, et le compte finit à 119 040 euros. Au total, l’investisseur a versé 10 960 euros pour 30 000 euros de gains réels, soit 36,5 % au lieu des 20 % du contrat.

Le seuil change peu de chose pour un fonds qui monte régulièrement. Il compte surtout quand les résultats font des allers-retours, comme dans cet exemple.

L’ordre des frais compte

Quand un fonds prélève à la fois des frais de gestion et une commission de performance, il doit choisir lequel calculer d’abord. Le choix figure rarement en première page, et il modifie pourtant le montant payé.

Prenons 100 000 euros placés avec un seuil de 100 000 euros, 2 % de frais de gestion par an et 20 % de commission. En fin d’année, le portefeuille vaut 120 000 euros avant frais. Pour simplifier, les frais de gestion sont calculés une seule fois, sur la valeur de fin d’année.

Si les frais de gestion passent en premier, ils coûtent 2 400 euros. Il reste 117 600 euros, et la commission porte sur les 17 600 euros au-dessus du seuil, soit 3 520 euros. Les frais atteignent 5 920 euros au total.

Si la commission passe en premier, elle porte sur 20 000 euros de gain brut et coûte 4 000 euros. Les frais de gestion, calculés ensuite sur 116 000 euros, coûtent 2 320 euros. Les frais atteignent alors 6 320 euros.

La différence de 400 euros représente 2 % du gain de l’année. Dans le second calcul, le gérant prend 20 % de 2 400 euros que l’investisseur n’a jamais touchés, puisqu’ils ont servi à payer les frais de gestion. La base plus petite des frais de gestion n’en compense qu’une partie. L’écart revient chaque année positive et augmente avec l’encours.

Pour les fonds destinés au grand public, la question est réglée. Les lignes directrices de l’ESMA sur les commissions de performance, en vigueur depuis janvier 2021, demandent de calculer la surperformance après déduction de tous les coûts, frais de gestion compris. Elles s’appliquent aux OPCVM et à certains fonds alternatifs ouverts aux particuliers, et servent souvent de référence au-delà. Le document d’information du fonds doit indiquer l’ordre retenu.

Cristallisation et seuil individuel

Le high water mark empêche de facturer deux fois la même hausse. Reste à savoir quand la commission est arrêtée et versée au gérant, ce qu’on appelle la cristallisation. Selon les fonds, elle a lieu chaque année ou chaque trimestre.

Une cristallisation trimestrielle colle au rythme des valorisations et des rapports envoyés aux investisseurs. Une commission payée en avril reste acquise au gérant, même si le gain du trimestre disparaît ensuite. Le seuil, lui, a été relevé au niveau atteint, et le gérant ne touche plus rien tant que la part ne l’a pas dépassé. L’ESMA admet ce rythme quand le seuil court sur toute la vie du fonds sans pouvoir être remis à zéro.

C’est le point à vérifier dans la documentation. Certains contrats ramènent le seuil au niveau du moment après quelques années de baisse, et le gérant peut alors se payer sur une remontée qui ne fait que combler les pertes de l’investisseur. Pour ces fonds, l’ESMA exige que les pertes des cinq dernières années au moins soient rattrapées avant toute commission.

Les entrées successives posent un autre problème. Supposons que le seuil du fonds soit à 100 et que la part monte à 110 entre deux cristallisations. Avec un seuil commun à tous les porteurs, l’investisseur qui entre à 110 paiera une commission sur une hausse qu’il n’a pas connue. À l’inverse, celui qui est entré à 90 pendant une baisse profitera gratuitement de la remontée jusqu’à 100, ce que les gérants anglo-saxons appellent un free ride. La solution consiste à tenir un registre de parts par investisseur, chacun avec son prix d’entrée et son propre seuil. Chaque porteur paie alors la commission sur la performance qu’il a réellement obtenue.

Quatre questions à poser

Dans la documentation d’un fonds, le high water mark tient souvent en deux lignes. Quatre questions permettent d’en vérifier le contenu :

1. La commission est-elle calculée après les frais de gestion et les autres coûts du fonds ?
2. À quel rythme est-elle cristallisée, et le seuil est-il relevé à chaque paiement ?
3. Le seuil peut-il être remis à zéro, et au bout de combien de temps ?
4. Le fonds tient-il un registre par investisseur, avec un seuil fixé au prix d’entrée de chacun ?

À ces questions s’ajoute celle de la monnaie, traitée dans notre volet précédent. Pour une part en bitcoins, le seuil se compte en bitcoins, et le gérant peut toucher une commission une année où le cours a baissé.

Les réponses figurent dans le prospectus ou dans le contrat de souscription, rarement dans la plaquette. Elles déterminent le taux réellement payé, qui dans notre premier exemple dépasse de plus de 16 points celui du contrat.

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L’article Commission de performance : pourquoi 20 % peuvent devenir 36,5 % sans high water mark est apparu en premier sur Journal du Coin.

Les renseignements militaires ne sont pas des tuyaux de parieur. Pete Hegseth rappelle à l’ensemble du personnel du Pentagone l’interdiction d’utiliser des informations non publiques pour réaliser des transactions financières, notamment sur Polymarket et Kalshi. Dans un mémorandum daté du 20 octobre, le secrétaire américain à la Défense souligne un double risque : révéler des indices sur les opérations à venir et introduire des intérêts financiers personnels dans les décisions militaires.

Points clés

• L’interdiction concerne les informations non publiques, qu’elles soient classifiées ou non.
• Les militaires et les personnels civils du département sont concernés, notamment lorsqu’ils utilisent les marchés prédictifs.
• Un soldat américain est accusé d’avoir gagné plus de 400 000 dollars grâce à des paris liés à la capture de Nicolás Maduro.
• Les violations peuvent entraîner des sanctions administratives, disciplinaires ou pénales.

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Polymarket et Kalshi : Le Pentagone veut protéger ses opérations

Le mémo de Pete Hegseth vise l’utilisation d’informations obtenues dans le cadre professionnel pour tirer un avantage financier. Il ne constitue pas une interdiction générale d’accéder à Polymarket ou à Kalshi. La distinction porte sur les renseignements utilisés pour prendre position, y compris lorsqu’ils ne sont pas classifiés.

L’enjeu dépasse la question du profit personnel. Sur un marché prédictif, les participants achètent des contrats associés à un événement. Les prix et les volumes peuvent ainsi révéler qu’un parieur anticipe une issue avec une confiance inhabituelle :

« Nos ennemis surveillent les mouvements sur ces marchés. »

Pete Hegseth, secrétaire américain à la Défense – Source : memo

Selon le responsable, des services de renseignement adverses peuvent exploiter ces signaux pour anticiper des mouvements, des cibles ou le calendrier d’une opération. Un pari n’a donc pas besoin de dévoiler directement un document confidentiel pour présenter un risque.

Pete Hegseth insiste aussi sur les conflits d’intérêts. Un logisticien qui mise sur une date de frappe possède un intérêt financier dans ce calendrier. De même, un analyste exposé à un résultat pourrait voir son jugement influencé par sa position.

La directive s’appuie sur des obligations existantes. Selon les faits, leur violation peut relever de mesures administratives, du Code de justice militaire ou du droit pénal fédéral. Elle ne crée pas, à elle seule, une nouvelle infraction.

L’affaire Van Dyke illustre les risques des paris militaires

Le rappel intervient après les poursuites engagées en avril contre Gannon Ken Van Dyke, un militaire américain accusé d’avoir exploité des informations confidentielles concernant l’opération de capture de Nicolás Maduro.

Selon les procureurs, il aurait participé à sa préparation et à son exécution, puis utilisé cette connaissance anticipée pour parier sur Polymarket. Les gains allégués dépassent 400 000 dollars. Le militaire a plaidé non coupable : les accusations restent contestées.

Un précédent comparable existe en Israël. En février, les autorités ont annoncé l’arrestation et l’inculpation d’un réserviste et d’un civil soupçonnés d’avoir utilisé des informations classifiées pour miser sur des frappes israéliennes contre l’Iran.

Ces affaires montrent la difficulté de distinguer une anticipation fondée sur des sources publiques d’un pari alimenté par un renseignement confidentiel. Une position rentable ne suffit pas à établir une infraction : les enquêteurs doivent notamment déterminer quelles informations étaient accessibles au parieur et comment il les a utilisées.

Pour le Pentagone, le problème commence toutefois avant un éventuel procès. Dès qu’un personnel transforme une information opérationnelle en position financière, il peut créer un signal visible et un intérêt personnel incompatible avec sa mission.

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L’article Crypto : Le Pentagone interdit à ses soldats de parier sur Polymarket et Kalshi est apparu en premier sur Journal du Coin.

Le casino à la minute près. Polymarket, Kalshi et Robinhood proposent de parier sur le cours du bitcoin à quinze minutes, et Polymarket descend même à cinq. Ces contrats « BTC Up or Down » se renouvellent en boucle jour et nuit et ont porté le segment crypto des marchés prédictifs à un record.

Le principe tient en un prix compris entre 0 et 1 dollar, un oracle qui désigne le gagnant et des frais qui grignotent chaque mise. Des chercheurs de Stanford y ont aussi repéré des traces de manipulation, pendant que la France bloque Polymarket depuis juillet.

Points clés

• Chaque part coûte moins d’un dollar et en rapporte un si le sens du cours est bien deviné.
• Sur Polymarket, les comptes pilotés par des programmes font plus de la moitié des échanges de ces formats courts.
• Une étude menée entre Stanford et Singapour accuse 821 comptes d’avoir fait pencher la balance.
• Interdit d’accès en France depuis l’été, Polymarket conteste la décision de l’ANJ devant la justice.

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Bitcoin Up or Down, la mécanique d’un pari à 15 minutes

Ouvrez une page « BTC Up or Down » sur Polymarket. Un compte à rebours, un « prix à battre » et deux boutons occupent l’écran. Le prix à battre est le cours du bitcoin à l’ouverture de la fenêtre. Vous misez sur Up si vous pensez qu’il sera égalé ou dépassé à la clôture, sur Down dans le cas contraire.

Chaque part s’achète entre 0 et 1 dollar et rapporte exactement 1 dollar si le pronostic tombe juste, rien sinon. Une part « Up » cotée 73 cents correspond donc à 73 % de chances de hausse aux yeux du marché. C’est la probabilité implicite, et elle bouge à chaque ordre passé jusqu’à la dernière seconde.

Enfin, le verdict dépend d’un arbitre extérieur. Polymarket confie ce rôle à Chainlink, dont l’oracle (un service qui transmet des prix de marché à la blockchain) publie un flux BTC/USD. Kalshi et Robinhood, dont les contrats passent par des bourses agréées comme KalshiEX, retiennent l’indice BRTI de CF Benchmarks moyenné sur la dernière minute de la fenêtre. Le gagnant encaisse. Puis la fenêtre suivante s’ouvre, jusqu’à 96 fois par jour au format quart d’heure.

Marchés de prédiction crypto, un record porté par les machines

Bloomberg relève dans sa newsletter du 22 octobre un pic historique du trading de contrats événementiels liés à la crypto, tiré par les paris à cinq et quinze minutes de Polymarket, Kalshi et Robinhood.

L’ascension a été fulgurante. Polymarket a ouvert ses premiers marchés crypto courts en septembre 2025, puis le format cinq minutes début février 2026. D’après une analyse publiée en avril par Dune, ce dernier a brassé environ 2,3 milliards de dollars entre le 15 février et le 30 mars, contre 795 millions pour la version quart d’heure. Bloomberg comptait mi-mars jusqu’à 60 millions de dollars échangés certains jours sur ces paris courts, alors qu’un pari sur la clôture quotidienne du bitcoin plafonne souvent sous le million.

En réalité, le petit parieur pèse peu. Dune attribue à des adresses automatisées environ 55 % du volume des marchés à cinq minutes et 62 % de ceux à quinze minutes. Les traders occasionnels et réguliers en représentent 4 à 5 %. Le format cinq minutes a vu 6 189 adresses de robots aligner quelque 56 millions de transactions en un mois, contre 166 000 pour 43 898 adresses occasionnelles.

Par ailleurs, Polymarket se sert au passage. La plateforme facture depuis janvier 2026 des frais aux preneurs (les acheteurs qui acceptent le prix affiché) sur ces marchés à cycle court. Sa documentation donne pour la catégorie crypto la formule 0,07 × p × (1 – p) par part, p étant le prix payé. Une part à 50 cents supporte ainsi 1,75 cent de frais, soit 3,5 % de la mise. Le taux culmine quand l’issue est la plus incertaine. Ses marchés crypto rapides ont généré 17,8 millions de dollars de frais nets entre le 7 janvier et le 30 mars, selon Dune.

Paris express sur le bitcoin, l’exutoire d’une génération pressée

Qui clique sur ces boutons toutes les cinq minutes ? Une partie de la réponse se trouve dans l’étude Planning & Progress de l’assureur Northwestern Mutual, publiée le 9 mars 2026. Près d’un tiers des 18-29 ans interrogés y déclarent placer, ou envisager de placer, de l’argent dans les paris sportifs et les marchés de prédiction. Huit sur dix d’entre eux pensent que ces supports risqués les mèneront plus vite à leurs objectifs.

Bloomberg parle de « nihilisme financier », une expression qui circule aux États-Unis pour désigner le sentiment qu’épargner sagement ne suffira plus à acheter un logement. Jon Lourie, fondateur du cabinet de recherche Polyfactual, est passé des paris électoraux au sport, puis aux paris crypto à 15 minutes. Il jugeait cette vitesse « addictive ». « C’est comme si les gens voulaient arriver à l’heure de la résolution de plus en plus vite », confiait-il en mars à Bloomberg. Il n’exclut pas l’arrivée prochaine de marchés à une minute.

Le format reprend la boucle du jeu d’argent, où chaque verdict appelle aussitôt une nouvelle mise. Ces contrats relèvent pourtant aux États-Unis de la CFTC (le régulateur fédéral des produits dérivés), qui a lancé en mars une consultation publique sur l’encadrement des contrats événementiels.

Polymarket face à l’étude de Stanford sur la manipulation

Le 30 juin, David Dai et Ruizhe Jia (Stanford) et Shihao Yu (Singapore Management University) ont mis en ligne une étude sur environ 16 000 contrats bitcoin à cinq minutes de Polymarket, du lancement du format le 12 février jusqu’en avril. Ils décrivent des rafales d’achats sur le marché au comptant de Binance qui font basculer le pari dans les dernières secondes avant la clôture. Les auteurs attribuent 8,2 millions de dollars de gains à 821 comptes sur environ 243 000 participants et estiment que 93 % des pertes ont frappé des particuliers. La manipulation est « largement absente » des contrats à quinze minutes, selon le résumé de l’étude.

Par la suite, Polymarket a changé ses règles le 7 août. Ses marchés crypto Up or Down se résolvent désormais sur un prix moyen calculé par Chainlink plutôt que sur un instantané. La moyenne court sur 30 secondes pour le format cinq minutes et sur 60 secondes pour le format 15 minutes.

Polymarket interdit en France et dans le viseur de l’Europe

Les parieurs français n’y ont de toute façon plus accès. L’Autorité nationale des jeux (ANJ) a ordonné le 16 juillet 2026 aux fournisseurs d’accès à Internet de bloquer la plateforme. Le régulateur avait rangé dès février l’ensemble des sites de paris prédictifs parmi les jeux d’argent non autorisés, puis adressé une mise en demeure à Polymarket en juin. Il invoque l’absence de vérification d’identité des joueurs et des paris météo soupçonnés d’avoir été faussés, sur lesquels enquête le parquet de Paris. Polymarket a déposé un recours le 21 août. Aucun jugement n’a été annoncé depuis.

Ailleurs en Europe, la porte reste tout aussi étroite. Un contrat qui verse 1 dollar ou rien selon le sens du bitcoin à cinq minutes ressemble de près à une option binaire, produit dont la vente aux particuliers est interdite dans l’Union depuis 2018. L’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a fait le rapprochement dans son rapport sur les risques du 10 septembre, où elle juge que Polymarket et Kalshi vendent leurs contrats événementiels sans l’autorisation européenne requise.

Avertissement : Polymarket est interdit en France. L’Autorité nationale des jeux a ordonné le blocage de la plateforme le 16 juillet 2026, faute d’agrément. Parier depuis la France sur un site non autorisé reste illégal et ne vous offre aucune protection en cas de litige. Cet article est purement informatif : il ne constitue ni une incitation à parier ni un conseil en investissement.

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Le bouton « long » dans votre wallet. Hyperdash a suivi près de 400 000 wallets qui tradent des perpétuels sur Hyperliquid depuis six applications grand public : Phantom, MetaMask, Rabby, Trust Wallet, Invo et fomo. Le bilan, publié dans la nuit de samedi à dimanche, tient en une ligne. Ces traders ont perdu 280 millions de dollars depuis leurs débuts, dont 126 millions via les apps depuis novembre 2025.

Sur ces 126 millions, les frais pèsent plus lourd que les mauvaises positions, et un trader sur sept est encore actif après trois mois. Hyperliquid encaisse pendant ce temps 85 millions de dollars de frais sur 30 jours, tandis que le HYPE est sorti du top 10 après 13 % de baisse sur un mois.

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Hyperliquid et les builder codes : comment un wallet facture le trading

Chaque application accroche un « builder code » à ses ordres. Ce paramètre, prévu par Hyperliquid, permet à l’app de prélever sa propre commission sur chaque exécution, jusqu’à 0,1 % sur les perpétuels, en plus des frais de base du protocole (0,045 % pour un ordre au marché). L’utilisateur signe une fois un plafond de frais pour chaque builder, puis n’y pense plus.

D’après l’étude d’Hyperdash, un ordre de 100 dollars coûte entre 6,5 et 14,5 centimes selon l’app. MetaMask et Trust Wallet sont au plafond, Rabby est le moins cher.

Les frais se cumulent vite quand on trade beaucoup. Les clients d’Invo ont déposé 12,4 millions de dollars et généré 5,8 milliards de volume, soit 470 fois leur mise. Le dépôt typique sur cinq des six apps se situe entre 30 et 60 dollars.

Au total, les utilisateurs des six apps ont payé 66,9 millions de dollars de frais en onze mois, frais Hyperliquid compris, dont 29,9 millions pour les seuls clients de Phantom. Sur le bitcoin, qui représente la moitié du volume, « les frais seuls ont dépassé ce que les utilisateurs ont gagné sur les trades qu’ils ont clôturés ». Entre liquidations et frais de trading, le marché n’a même pas besoin de bouger contre vous.

Hyperliquid, Phantom et les autres : qui perd combien, et qui reste

Phantom concentre le gros des dégâts. Ses 154 000 traders cumulent 100,3 millions de dollars de pertes, 21 % d’entre eux sont en gain et 48 % ont subi au moins une liquidation. MetaMask suit avec 74 millions perdus pour 57 000 comptes.

Rabby est le cas à part. Avec 20 000 comptes seulement, 532 000 dollars de volume par trader et 79 millions de pertes, le wallet affiche aussi la plus forte proportion de comptes gagnants (28 %). Invo cumule le pire taux de liquidation (73 % de ses 89 000 utilisateurs y sont passés au moins une fois) et le plus faible taux de réussite (14 %).

La rétention raconte la suite. Sur 100 nouveaux traders, 39 sont encore là le mois suivant, 15 au troisième mois et 7 au bout de huit mois. Le flux ne tarit pas pour autant. Les six apps sont passées de 34 000 traders actifs mensuels en novembre 2025 à 118 000 en septembre, avec un volume record de 11,7 milliards de dollars le mois dernier, et chaque mois la moitié des actifs sont des nouveaux venus.

L’auteur de l’étude, Hanson Birringer, conclut que la croissance dépend « d’un approvisionnement régulier en nouveaux wallets ». Mike Dudas, de 6th Man Ventures, résume plus crûment : « plus d’argent a été perdu en frais d’app qu’en pertes de trading ».

Deux précautions avant de reprendre ces chiffres. Hyperdash est lui-même un builder sur Hyperliquid (1,5 point de base) et vend un terminal « pour trader plus intelligemment ». L’étude vise donc ses concurrents. Et les 280 millions couvrent tout l’historique de ces wallets sur Hyperliquid, y compris hors des apps, alors que seuls les 126 millions perdus depuis novembre sont attribuables aux apps elles-mêmes. Aucune des six n’a réagi, pas plus que Jeff Yan.

Côté protocole, DefiLlama compte 84,9 millions de dollars de frais sur 30 jours et 151 millions de rachats de HYPE au troisième trimestre via l’Assistance Fund. Les 66,9 millions de frais payés par ces particuliers en onze mois représentent moins d’un mois d’activité d’Hyperliquid.

Le modèle est celui des courtiers en ligne des années 2000, à une différence près : tout est public. Vous pouvez vérifier votre propre PnL, vos frais et votre builder code sur n’importe quel explorateur Hyperliquid avant votre prochain ordre. Le HYPE traite à 79 dollars ce mardi, 13 % sous son niveau d’il y a un mois, et le bitcoin tient ses 82 000 dollars sans que personne n’ait à payer dix points de base pour le détenir.

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